核心观点：

    　　Q3收入稳健增长。公司披露2022年三季报，2022年前三季度收入104.7亿元（ YoY+16.2%）；归母净利23.6亿元（ YoY+7.0%）， 毛利率37.0% （YoY-1.7pct），净利率22.5% （ YoY-2.0pct）。2022Q3 单季收入36.4亿元（YoY+13.9%），归母净利8.5亿元（YoY+8.8%），毛利率38.9% （ YoY-2.0pct），净利率23.4% （ YoY-1.2pct）。国内整体消费需求较弱，Q3收入依然实现稳健增长，彰显龙头实力。Q3扣非后归母净利下滑4.6%，主要由于： （1） 原材料成本压力较大； （2）费用率提升：销售/管理1务1研发费用率分别同比+1.0pct. +0.4pct 、+0.3pct、+0.9pct. Q3非经常损益中，投资理财实现受益1.3亿，所以归母净利实现增长。

    　　电工电器龙头，各项业务全面布局，未来收入有望长期保持良好增长。

    　　分业务来看，（1）电连接业务：一方面公司发挥品牌渠道优势保持传统品类的市场地位，另一方面通过新品类充电枪开启新市场，线上2C销售已初具规模，有望实现稳健增长。（2）智能电工照明业务：未来装修前装一站式趋势会逐步显著，公司墙开产品市场地位稳固，LED照明业务发展顺利。（3）数码配件业务：上新 周期及流量变迁等因素影响，短期增长承压，公司积极推动产品向数码快充领域创新升级，后续有望发力。　

    　　盈利预测与投资建议。公司为电工行业龙头，经营稳健，持续推进多元化战略，有望保持良好增长。预计2022-24年归母净利润同比+9%、+16%、+14%， 公司的成长性更接近小家电公司，但是考虑到公司在。

    　　电工行业地位高于小家电可比公司，给予2023年23xPE，对应合理价值134.21元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。原材料价格波动；销售市场集中度高；市场竞争加剧。

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