事件：2022年 12 月12日，格力电器第十二届董事会第十次会议和第十二届监事会第九次会议审议通过2022 年中期利润分配预案，以55.37亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利10 元，共计55.37 亿元。

    2022H1 分红对应22H1 归母净利润分红率为48.29%，对应12 日股价目前公司股息率为3%。

    以股息率角度看，过去十年最低估值为2014 年8.1%左右股息率。

    1）每股1 元的分红水平和去年同期持平，如果以21 年整体分红率70%推算，则当前股价对应22/23 年股息率为10.01%/10.92%；2）若以50%分红率推算，对应22/23 年股息率为7.15/7.80%。

    2022 年格力电器分别于2 月28 日、6 月7 日、12 月12 日三次通过分红方案，分别向股东分配2021 年中期利润55.37 亿元、2021 年年度权益110.73 亿元和本次2022 年中期利润55.37 亿元。根据格力年初发布的22 年至24 年三年股东回报规划，2022 至2024 年期间公司在现金流满足日常经营和长期发展的前提下，每年公司累计分红总额将不低于当年净利润的50%，每年进行年中和年终两次利润分配，我们认为公司的高分红率承诺体现出公司对未来利润和现金流的信心。

    盈利预测：我们看好格力作为国内家电制造龙头在制造、渠道、管理、研发方面的固有优势，公司积极进行工业化转型，向新能源、智能装备等领域多元化布局，支撑公司长期发展，目前公司估值处于历史底部。

    我们预计2022-2024 年公司实现营业收入2067.09/2287.61/2457.04亿元，同比+9.0/+10.7/+7.4%，实现归母净利润267.79/292.21/316.92亿元，同比+16.1/+9.1/+8.5%。

    风险因素：疫情影响生产、 TOB 业务开拓不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧，新品开拓不及预期等。

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