秉持自主创新，专 注临床价值的新兴生物制药公司。公司自2008年7 月创立以来，致力于发现、开发和商业化同类首创和同类最佳的生物药，用于治疗自身免疫、肿瘤和眼科疾病。核心产品泰它西普（RC18）、维迪西妥单抗（RC48）分别于2021 年3 月和6 月获得国家药监局批准在国内上市销售，并于同年底双双进入国家医保药品目录，实现快速放量。

    管理团队经验丰富，公司运营稳步增长。2020 年、2022 年，公司先后在香港联交所主板、上交所科创板挂牌上市，成为“A+H”两地上市公司。

    公司创始人及高级管理人员在创新药物研发、临床开发及商业化方面拥有成功经验，具有国际化视野。公司营业收入在2021 年首度扭亏为盈。

    依托世界级生物药开发平台，打造高度特异性的候选药物。依托抗体/融合蛋白、ADC 和双抗三大世界级平台，公司目前已开发多项候选药物，截至目前，公司已开发了20 余款候选生物药产品，其中有10 余款候选生物药产品处于商业化、临床研究或IND 准备阶段，均为靶向生物创新药。其中新型TACI-Fc 融合蛋白泰它西普及新型抗HER2 ADC 药物维迪西妥单抗现正通过共7 项针对不同适应症的注册性临床试验进行评估，两种候选药物均展示出成为同类首创或同类最佳疗法的潜力。

    自免、肿瘤及眼科领域融合蛋白、ADC 及双抗药物潜力巨大。根据国内ADC 在研管线重点布局领域发病人数以及现有市场竞争格局，2024 年预计达35.18 亿元。另一方面，自免疾病慢性病属性明显，作为肿瘤和心血管疾病后的世界第三大慢性病，自免疾病所具有的慢性病特点有望为市场带来持续放量。公司核心产品有望通过解决以上痛点，实现市场渗透和未来广阔增长。

    盈利预测：公司自主研发实力强劲，技术平台优势明显，核心产品销售稳定增长，管理团队经验丰富，临床适应症管线稳定推进，海内外布局合理。预计公司2022-2024 年实现收入8.22/14.34/21.59 亿元，每股收益为-1.52/-1.15/-0.72 元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：业绩预测和估值判断不达预期，集采大幅降价风险等

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