公司发布2022 年业绩预告，预计全年实现盈利8.68-9.38 亿元，同比增长60.26%-73.19%；公司深化大客户合作关系，产能建设稳步推进，市场地位不断巩固；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　预告2022 年盈利8.68-9.38 亿元，符合预期：公司发布2022 年业绩预告，预计全年实现盈利8.68-9.38 亿元，同比增长60.26%-73.19%；实现扣非盈利8.23-8.93 亿元，同比增长59.81%-73.40%。根据我们测算，预计2022年四季度公司实现盈利2.75-3.45 亿元，环比增长10.12%-38.20%；扣非盈利2.66-3.36 亿元，环比增长14.40%-44.52%。公司业绩符合预期。

    　　预计四季度盈利能力环比修复：受新建产能爬坡影响，公司三季度毛利率环比下降2.69 个百分点至22.38%。预计四季度四川等地产能爬坡顺利，欧洲市场逐步起量，公司整体稼动率将有所提升，盈利能力环比修复。

    　　深化大客户合作，海外市场开拓取得积极进展：2022 年12 月10 日公司公告与宁德时代签署《战略合作协议》，有效期至2026 年12 月31 日。

    　　双方将加强在钠离子电池和麒麟电池等新技术在全球范围内的合作，同等条件下宁德时代优先选择科达利作为电芯机械件供应商，份额不低于40%，公司将优先保证宁德时代需求。2022 年12 月2 日和16 日公司分别公告与ACC 签订《采购协议》，约定2024-2030 年期间ACC 预计向科达利采购合计约3 亿套方形锂电池壳体和盖板。与ACC 扩大合作有利于公司进一步开拓海外市场，巩固国际市场竞争力。

    　　产能建设稳步推进，新结构推动价值量提升：2022 年12 月28 日公司公告，拟在四川宜宾投资不超5 亿元建设动力电池精密结构件三期项目，项目生产动力电池壳体和盖板，规划产能6,000 万套/年，全部达产后将实现年产值约12 亿元。麒麟电池和大圆柱电池结构件价值量更高，公司已有相关技术储备和产能规划，我们预计2023 年公司将受益相关产品放量。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司业绩预告与行业情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至3.94/6.45/9.65 元（原预测为3.94/6.31/9.36 元），对应市盈率35.3/21.5/14.4 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车下游需求不达预期；价格竞争超预期；市场份额下滑风险；客户集中的风险；新冠疫情影响超预期。

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