公司2022 年业绩有望超2019 年。公司预计2022 年实现归母净利润1.8~2.5亿元，同比+134%~ +180%，其中4Q22 预计为0.14~0.49 亿元，同比+8%~+271%。伴随2023 年线下消费场景、人员流动和经济的复苏，公司收入及盈利能力有望进一步提升，业绩有望持续增长。同时，公司建设大专学院计划已被纳入《山西省“十四五”时期高校建设规划》，帮助公司完善职业学历教育布局，并有望打造第二增长点。

    2022 年利润有望超2019 年。公司公布2022 年业绩预告，预计2022 年实现归母净利润1.80~2.15 亿元，同比+134.24%~+179.79%，高于2019 年1.80 亿的净利润水平，实现扣非归母净利润1.42~1.77 亿元，同比+189.57%~+260.95%。

    其中4Q22 归母净利润预计为0.14~0.49 亿元，同比+8%~+271%。公司净利润预告同比增长主要系数字化人才需求旺盛，学生参培意愿强以及公司课程改革成效显著、运营精细化水平及口碑持续提升带来公司就业班报名人数明显增长。

    展望2023：培训、招生场景修复有望驱动业绩持续增长。2022 年公司短训业务在局部疫情冲击下表现良好，盈利能力及规模均达2020 年新冠疫情爆发以来新高，1-3Q22 公司毛利率60%，归母净利润率26.6%。考虑到2023 年线下消费场景、人员流动和经济的复苏，公司2023 年的招生及培训有望顺利开展，就业班人数有望进一步提升带动收入增长，同时结合公司现有校区的利用率水平，预计公司盈利能力仍有进一步提升空间，业绩有望持续增长。

    公司筹备建设大专学院，全学段IT 教育蓝图进一步完善。1 月6 日，公司公告旗下筹备建设大专学院“大同互联网职业技术学院”被纳入《山西省“十四五”

    时期高校建设规划》，标志公司数字化人才职业学历教育迈出关键一步。相较于公司现有的“传智专修学院”，自主新建大专有望帮助公司建立更加完善、独立、更高质量和更具吸引力的高等职业教育，叠加公司现有的中专业务，公司有望进一步完善职业学历教育布局，形成短训业务以外的第二增长点。

    风险因素：培训需求下滑，宏观经济恢复速度不及预期，招生进度不及预期等。

    盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.50/0.60/0.72元，综合DCF 估值法和公司历史估值中枢（48x PE），我们给予公司2023 年35 倍PE，维持目标价21 元，维持“买入”评级。

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