本报告导读：

    成都银行2022 年报业绩快报超出市场预期。营收、利润、不良均延续强势表现，整体处于景气度快速上行周期。维持目标价22.49 元，维持增持评级。

    投资要点：

    投资建议：根 据业绩快报，调整成都银行 2022-2024 年净利润增速预测30.96%、26.34%、24.20%，EPS 为2.82(-0.02)/3.52/4.37 元。现价对应2022-2024 年0.88/0.75/0.63 倍PB，维持目标价22.49 元，对应2023 年1.27 倍PB，维持增持评级。

    营收和利润韧性强。Q4 单季营收增速为5%，环比下降9.3pc，降幅显著低于宁波、杭州等标的，且全年13.1%的营收增速是已披露快报城商行中最高。推测Q4 投资收益受债市波动影响有限，以及资产增速维持在19.4%的高位，共同支撑了营收表现。得益于营收强韧，Q4 单季净利润增速达21.7%，同样领跑同业；

    资产质量近一步改善，不良率环比下行3bp 至0.78%。且在Q4 大部分银行拨备覆盖率环比下滑的背景下，成都银行拨备覆盖率仍逆势提升站上500%大关。预计2023 年资产质量仍将延续改善趋势；

    成都银行是板块内中长期逻辑最顺、业绩持续性最强的标的之一。

    近期股价走势较弱，一方面是市场担忧城投风险，另一方面则是部分投资者认为政务金融投资逻辑已被充分演绎。但我们认为成都银行基本面稳健向好，并无显著城投风险；且2023 年实体业务贡献度将进一步提升，零售转型也有望提速，提供增量投资逻辑。

    风险提示：经济下行超出预期，区域信用风险暴露。

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