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山东玻纤(605006):Q4业绩承压 行业有望底部反转
发布时间: 2023-04-19 12:54
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山东玻纤(605006)

  公司披露 2022 年报。实现营收27.81 亿元,同比+1.19%,实现归母净利5.36 亿元,同比-1.88%,扣非后归母净利3.76 亿元,同比-28.70%。其中,单四季度实现营收6.28亿元,同比-9.17%,归母净利0.95 亿元,同比-0.88%,扣非后归母-0.25 亿元,同比-129.29%,主因报告期内玻纤价格持续下滑叠加成本上升所致。

      公司2022 年度实现综合毛利率28.62%,较上年同期-8.03pct。1)分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现毛利率36.46%、36.56%、25.45%、11.37%,分别较上年同期变动+1.63、-5.46、-11.27、-21.66 个百分点;2)分产品来看,公司的玻纤产品、电力及热力产品的毛利率分别为32.34%、-0.32%,分别同比变动-8.78pct、+0.73pct。

      公司2022 年期间费用占比为10.77%,较上年同期-1.81 个百分点。销售费用率0.76%,同比-0.21 个百分点;2)管理费用率3.82%,同比-0.27 个百分点;3)财务费用率为2.53%,同比-1.44 个百分点;4)研发费用率3.67%,同比+0.12 个百分点。

      公司2022 年度经营性现金流净额为6.53 亿元,较上年同期-1.35 亿;每股经营性现金流净额为1.09 元,同比-0.23 元/股。1)分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4 每股经营性现金流净额分别为0.17 元、0.50 元、0.13 元、0.29 元,分别较上年同期变动+0.13、+0.06、-0.25、-0.17 元/股;2)从收、付现比的角度来看,公司2022 年度收、付现比分别为59.25%、41.99%,分别较上年同期变动-8.80、-8.80 个百分点。

      3)现金流方面,经营活动产生的现金流量净额6.53 亿元,同比-17.16%;投资活动产生的现金流量净额-1.80 亿元,同比+16.38%;筹资活动产生的现金流量净额-6.39亿元,同比-301.43%。

      盈利预测:我们预计2023-2025 年归母净利分别为4.65、6.16、7.13 亿元,EPS 分别为0.78、1.03、1.19 元,4 月18 日股价对应动态PE 分别为11.2、8.4、7.3X,维持“增持”评级。

      风险提示:原材料价格波动;宏观经济波动;市场竞争加剧;玻纤需求不及预期;投产进展不及预期;汇率波动风险;玻纤价格波动风险

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