事件：2023 年4 月27 日晚，道通科技发布2022 年年度报告及2023 年一季报。2022 年公司实现营收22.66 亿元，同比增长0.52%；净利润8160.94 万元，同比下降81.39%。2023 年第一季度，公司实现营收7.06 亿元，同比增长37.56%;归母净利润7197 万元，同比增长13.69%。

    　　一季度收入超预期，盈利能力环比修复。公司2023Q1 实现同比收入增长38%，主要源于北美市场多个产品实现高速增长，包括汽车综合诊断产品、IM产品、TPMS 产品、ADAS 产品以及充电桩产品。盈利能力方面，公司2023Q1实现净利率8.99%，环比提升11.85pct，盈利能力的环比提升主要源于销售额成长实现的成本及费用规模效应。我们认为，伴随欧美汽车后市场回暖，以及公司新产品线的放量，盈利能力将进一步修复。

    　　持续投入销售及研发推广新产品，越南生产中心保障全球产品供应。

    　　2022 年公司在全球后市场需求低迷的背景下，持续加大销售费用及研发费用投入，2022 年分别投入3.7 亿元、5.6 亿元，同比增长56%、16%，印证了公司在新产品投入方面的决心。此外，2022 年公司越南生产中心稳定开展生产工作，有力地保障了产品供应，在保障全球供应稳定性和敏捷性的同时，充分发挥越南当地的人力和生产成本优势，保持产品的成本竞争优势。

    　　新能源业务打开广阔空间，已实现四大充电检测核心技术。目前公司已布局新能源多项产品，其中智慧充电检测产品已实现北美、欧洲、亚洲等地区多国签单并逐步实现交付；线上销售方面交流充电桩产品已登陆亚马逊美国。

    　　新能源汽车诊断维修工具方面，公司已发布新一代诊断平板，支持电池包离线检测。目前公司已实现超快速充电、智能充电、智能运维、高互操作性四大核心技术，能够满足欧美高端市场的充电检测需求。

    　　投资评级：道通科技传统业务格局稳定，充电桩新业务发展空间广阔，且公司依托传统业务渠道具有相当的出海优势，有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入29.58/41.13/58.58 亿元，归母净利润3.64/4.73/6.23 亿元。对应PE 分别为39/30/23 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司充电桩产品发展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；海外充电桩政策指引不及预期风险；充电桩产业链格局恶化风险；传统业务竞争格局恶化风险；经济下行风险等。

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