事件：纽威数控发布2023 年一季报，公司一季度实现营业收入5.28 亿元，同比+23.49%，环比+6.02%；归母净利润0.72 亿元，同比+35.63%，环比-1.37%。

    　　毛利率为26.15%，同比-1.04pcts，环比-1.04pcts；净利率为13.59%，同比+1.21pcts，环比-0.98pct。业绩增长符合预期，盈利能力持续提升。

    　　一季度机床国内需求弱复苏，出口需求向好。根据国统局公布的数据，1-3月金切机床累计产量13.8 万台，同比-6.8%；3 月当月产量6.28 万台，同比持平，自2022 年4 月以来首次扭转负增长趋势；内需出现恢复势头。根据海关总署数据，1-3 月机床出口金额为23.51 亿美元，同比+9.3%；3 月当月出口金额为9.32 亿美元，同比+33.6%；海外需求仍然较旺盛。

    　　行业复苏+生产及交付验收节奏恢复正常，营收同比增长23.49%。需求端，国内市场环比复苏、海外市场维持旺盛；供给端，公司经营节奏恢复正常，新产能释放，因此营收实现较高增长。公司订单自22Q3 开始明显回暖，Q4 受外部因素影响，生产交付略不及预期，部分订单延后至Q1 交付验收。

    　　公司新签及在手订单饱满。公司从2021 年年末开始，合同负债余额在3-4亿元之间波动，23 年初合同负债余额为3.71 亿元，Q1 末为3.42 亿元，同比+1.18%，环比-7.8%。合同负债环比略微下降，体现Q4 的部分订单延后至Q1 交付确认收入；同比小幅增长，说明在手订单较为充足。

    　　毛利率有所波动，期间费用率小幅下降，其他收益增长，减值损失下降，促使净利率提升。公司Q1毛利率为26.15%，同比-1.04pcts，环比-1.04pcts。

    　　销售/管理/研发/财务费用率分别为6.15%/1.98%/4.25%/0.43%，同比-1.82pcts/+0.14pct/+0.68pct/+0.39pct，合计同比-0.61pct。公司一季度其他收益为786.03 万（占营收比重为1.49%），22Q1 为26.63 万（占比为0.06%），增长较多，主要是政府补助增加。资产减值损失、信用减值损失同比减少，占营收比重分别下降了0.25pct、0.65pct，使得净利率提升，达到13.59%，同比+1.21pcts，环比-0.98pct。

    　　维持“增持”评级。公司产品性能国内领先，逐步实现进口替代，并进行核心功能部件研发，提升产品技术含量和产业链配套能力，加大市场布局及销售团队建设力度，持续拓展国内外市场，有望实现高增长。我们预计23-25 年公司营收为24.05/28.43/33.28 亿元，同比增长30%/18%/17%，归母净利润为3.42/4.12/4.81 亿元，同比增长30%/20%/17%，对应PE 为23/19/16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨风险、制造业复苏不及预期风险。

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