2023 年一季度公司营收同比增长10.98%，归母净利润同比增长16.39%。公司1Q23 实现营收10.71 亿元（YoY +10.98%，QoQ -1.95%），归母净利润1.73亿元（YoY +16.39%，QoQ +183.74%），扣非归母净利润1.54 亿元（YoY +11.73%，QoQ +54%），公司整体毛利率同比上升0.62pct 至32.47%，净利率同比增长0.23pct 至16.25%，期间费用率同比上升0.21pct，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率同比变化1.06pct、-0.23pct、0.10pct，财务费用率同比下降0.71pct。

    　　前驱体业务稳健增长，有望受益于HBM 行业发展。公司是全球领先的前驱体供应商之一，High-K、硅金属前驱体产品覆盖先进1b DRAM、200 层以上3DNAND 以及3nm 先进逻辑电路等，应用于AI 服务器的HBM3 中堆叠8 至12 个DRAM 裸片，对应ALD 前驱体需求将大幅增长。AI 发展驱动HBM 市场扩容，公司前驱体产品供应HBM 核心厂商SK 海力士，有望在HBM 行业发展下持续受益。

    　　中美贸易摩擦推动半导体材料国产替代，公司电子材料业务有望持续受益。

    　　公司同时涉足光刻胶及配套试剂业务和电子特气业务，2022 年公司自行研发的OLED 低温RGB 光刻胶等产品已正式量产，CMOS 传感器用RGB 光刻胶、先进封装RDL 层用I-Line 光刻胶等高端产品进行客户测试导入阶段；公司电子特气产品也持续供应国内外半导体制造商，随着中美贸易摩擦加剧，公司的半导体材料业务渗透率有望进一步提升，为公司业绩持续带来增量。

    　　LNG 业务景气度持续，订单保持稳定增长。LNG 核心复合板材具有高制造难度和高认证壁垒的材料，公司是LNG 复合板材的核心供应商之一。公司是国内唯一法国GTT 认证的LNG 材料供应商，订单保持稳定增长，长期盈利能力不断提升。同时公司在卡脖子项目RSB、FSB 次屏蔽层材料研发获得突破性进展，未来LNG 业务有望延续高景气度，为公司持续提供业绩增量。

    　　投资建议：半导体材料业务保证营收增长，前驱体/LNG 业务提供新的营收空间，预计公司23-25 年归母净利润为8.49/11.74/15.24 亿元，同比增速为61.9%/38.3%/29.9%，对应PE 为38.1/27.6/21.2 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期等。

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