事件：公司发布2022 年报及2023 年一季报， 2022 年实现营业收入42.59 亿元，同比增长12.61%，归母净利润5.24 亿元，同比增长56.61%；2023 年Q1 实现营业收入10.71 亿元，同比增长10.98%，归母净利润1.73 亿元，同比增长16.39%。

    电子材料、LNG 保温板材料、阻燃剂多元并举，打造战略新兴材料的平台型公司。公司以电子材料为核心，以LNG 保温绝热板材为补充，以阻燃剂业务为辅助，“建设成为为战略新兴产业进行配套、解决国内战略新兴材料自主供应的平台型公司”。电子材料产品包括半导体前驱体材料/旋涂绝缘介质（SOD）、光刻胶、电子特气和硅微粉等，目前已形成了电子材料业务平台，能够提供基于客户需求高度定制化及有充分价格竞争力的电子材料综合解决方案。

    电子材料下游客户稳定，前驱体业务加速增长，盈利能力持续增强。公司的电子材料业务板块全球客户包括 SK 海力士、美光、三星电子、铠侠电子和英特尔等国际芯片制造商，以及 LG 显示屏和友达光电等国际大型面板制造商；国内客户包括中芯国际、长江存储与合肥长鑫等国内主流芯片制造商，以及京东方、华星光电和惠科等国内大型面板制造商。半导体前驱体材料/旋涂绝缘介质（SOD）产品技术指标均达到了世界主要客户的工艺要求，已成为主流供应商，2022 年公司半导体前驱体实现营收11.43 亿元，同比增长35%。随着存储芯片市场逐步触底回暖，叠加ChatGPT 等新兴AI 产品对高性能存储芯片的需求增加，公司电子材料业务或将受益。

    投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润8.4/10.28/13.23亿元， 对应EPS 为1.8/2.2/2.8 元， 当前股价对应PE 为38.3/31.3/24.3X，维持“买入”评级。

    风险提示：需求下滑、产能释放不及预期等。

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