公司以自主创新的UDM 模式为基础，为客户提供智能控制部件、创新消费电子、健康环境及汽车电子等产品的研发、生产，22 年及23 年一季度分别实现收入43.45、8.71 亿元，同比减少38.46%、32.54%；实现归母净利润6.93、0.80 亿元，同比减少36.57%、48.42%，实现扣非后归母净利润6.06、0.42 亿元，同比减少36.76%、67.99%，基本每股收益0.90、0.10 元。

    　　22 年出口收入下滑较大，23Q1 收入利润仍有下滑：4Q22/1Q23 公司实现营业收入9.76、8.71 亿元，同比减少32.74%、32.54%，实现归母净利润1.57、0.80 亿元（单22Q1/Q2/Q3 分别为1.55/1.88/1.93 亿元），1Q23 收入利润延续下滑趋势。分业务看，22 年创新消费电子产品收入同比下滑48.06%至22.36 亿元，智能控制部件收入同比下滑5.46%至10.20 亿元，健康环境产品收入同比下滑57.25%至2.77 亿元，汽车电子表现较好，收入同比增长52.31%至3.60 亿元。分地区看，22 年出口收入同比下滑42.58%至37.34亿元，境内收入同比增长9.41%至6.12 亿元。

    　　23Q1 毛利率同比改善，净利率有所下滑：1Q23 公司毛利率29.88%，同比提升2.24pct。期间费用方面，销售费用同比增长3.52%至1828 万元，管理费用同比减少14.98%至6283 万元，研发费用同比减少3.28%至8444 万元，财务费用同比增加1374 万元至1917 万元，我们认为主要受汇兑损益影响，综合影响下，公司净利率同比下降2.06pct 至10.28%，主要由于收入下滑导致期间费用率提升，我们预期随着收入修复，盈利能力有望改善。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司23-24 年净利润分别8.75、11.51 亿元，同比增速26.1%、31.6%，5 月29 日收盘价对应23-24 年PE 为18.0、13.7 倍，参考可比公司给予公司23 年20~22 倍PE 估值，对应合理价值区间22.40~24.64 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：下游需求不振，市场竞争加剧，新业务开拓不及预期。

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