本报告导读：

    　　公司2023上半年业绩超预期，旗下各品牌同步高增。在优质组织能力赋能、大单品+子品牌驱动下，公司有望持续稳健高增。

    　　投资要点：

    　　投资建议： 公司上半年业绩超预期，上调2023-2025 年EPS 预测至2.77（+0.13）、3.43（+0.16）、4.20（+0.19）元，考虑当前市场环境下消费估值整体有所回落，维持目标价155.21 元，增持评级。

    　　业绩超预期。公司发布半年度业绩预告，预计23H1 实现归母净利润4.6-4.9 亿元，同比增长55%-65%；扣非归母净利润4.35-4.65 亿元，同比增长55%-66%。倒算23Q2 预计实现归母净利润2.52-2.82 亿元，同比增长82%-104%；扣非归母净利润2.37-2.67 亿元，同比增长77%-99%，业绩超预期，主要因公司继续夯实“大单品战略”，核心大单品持续放量，同时旗下各子品牌销售势头向好。

    　　618 大促珀莱雅高增，排名媲美外资大牌。据公司战报，618 期间珀莱雅主品牌天猫、抖音、京东成交金额分别同比增长80%+、80%+、70%+，获得三平台国货NO.1，位列天猫美妆类目NO.4，媲美外资大牌。且旗下头部大单品早C 晚A 套组、双抗精华、红宝石精华、源力精华、红宝石面霜、双抗面膜分别增长43%、39%、21%、56%、333%、317%，均延续向上势头。

    　　品牌矩阵搭建清晰，多品牌发力。依托主品牌的运营经验及组织能力，公司搭建起包含护肤-彩妆-洗护的品牌矩阵，23 年618 期间公司旗下彩妆品牌彩棠天猫、抖音GMV 同比+50%+、70%+；洗护品牌OR天猫、抖音GMV 同比+300%+、60%+；悦芙q天猫、抖音GMV 同比+30%+、130%+，预计子品牌后续销售占比逐步提升，有望构筑新增长极。

    　　风险提示：市场竞争加剧，新品牌不及预期，营销投放大幅增长

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