2023Q2 利润同比-33.5%~+0.7%，业绩修复超预期，维持“买入”评级公司2023H1 预计实现归母净利润1.20-1.72 亿元，同比-65%~-50%；预计实现扣非归母净利润1.11-1.59 亿元，同比-65%~-50%。其中，Q2 单季度预计实现归母净利润1.00-1.52 亿元，同比-33.5%~+0.7%，环比+402.9~+661.2%，业绩超预期。

    　　我们维持公司盈利预测不变，预计2023-2025 年归母净利润为11.02、17.74、19.69亿元，EPS 分别为1.80、2.91、3.23 元/股，当前股价对应PE 为14.9、9.2、8.3倍。我们认为，公司利润低点已过，盈利能力将随行业趋势性上行回暖，公司业绩重回高增长可期，维持“买入”评级。

    　　HFCs 制冷剂价差大幅改善，行业有望进入趋势性上行阶段自2022 年底配额争夺战结束以来，R32、R134a 价差全面转正并持续上行，据百川盈孚数据，2023 年第二季度，R22、R32、R125、R134a 均价（含税）分别为19,716、14,581、24,831、23,602 元/吨，分别同比+17%、+8%、-31%、+18%，分别环比+4%、+3%、-7%、-1%；价差（含税）分别为10,852、2,194、8,784、5,327 元/吨，分别同比+167%、价差转正（增长4,941 元/吨）、-23%、价差转正（增长7,439 元/吨），分别环比+13%、+41%、+4%、+16%。制冷剂价差改善幅度大于价格改善幅度系原材料价格大幅下滑所至，由于公司氯化物相关原料全部外购，且高价原材料库存主要在Q1 消化切开工逐渐回复，公司Q2 利润大幅改善。所以虽然R142b 价格从2022Q1 均价19.25 万元/吨大幅下滑至2023Q2 均价2 万元/吨，公司季度业绩压力一度较大，但HFCs 制冷剂价差的如期修复使公司季度利润触底回升。我们认为，制冷剂整体价格，尤其价差相比过去三年改善明显，行业或已进入趋势性上行阶段，公司业绩有望重归增长。

    　　拟投10.72 亿元建设6.2 万吨/年电解质及其配套工程项目据公司公告，公司全资子公司福建东莹拟投资约10.72 亿元人民币建设“6.2 万吨/年电解质及其配套工程项目”，项目内容包括5 万吨/年六氟磷酸锂、1.2 万吨/年六氟磷酸钠及40 万吨/年硫磺制酸项目，项目建设期为2 年。

    　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振，产能利用率不足。

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