事件描述

    　　公司发布半年度业绩预告，2023H1 预计实现营业收入2.01 亿元，同比+42.72%，预计实现归母净利润4530-5430 万元，同比增长65.15%-97.96%，预计实现扣非归母净利润2980-3560万元，同比增长98.27%-136.86%。

    　　事件评论

    　　营收、归母净利润及扣非归母净利润均实现高增。高增催化主要来自于五轴机床需求旺盛，H1 公司新增订单增速超90%，订单量显著提升。一方面，受益国内机床高端化趋势，五轴机床降本提效优势明显，需求稳步扩张。根据MIR，预计2022-2027 年国内五轴数控机床整体市场规模CAGR 达14%。另一方面，公司卡位五轴数控机床，具备从数控系统、机床整机再到核心功能部件自主研发生产能力，核心竞争优势明显，市场接受度提升且产品体系逐步完善。今年以来，公司销售结构优化叠加规模效应带动毛利率增长，盈利能力有所改善，业绩增速快于营收增长。目前公司业绩由于政府补助而有所波动，此次扣非归母净利润有望实现翻倍增长，充分说明公司主营业务发展稳定。

    　　销售结构优化、海外出口增长、新产品推出成为业绩增长持续推动力。Q1 公司新增订单同比+40%，Q2 新接订单明显提速。Q1 受益卧加等高附加值产品销售占比提升，产品结构改善比较明显。从产品单价看，2022 年公司整机平均单价164.1 万元/台，2023Q1 整机平均单价190.46 万/台，单价提升明显。目前公司中大型机产品逐步成熟并推向市场进入收获期，大机销售占比有望持续提升，改善公司盈利结构。同时，公司海外市场拓展亦在加速。2022 年公司海外订单突破1 亿，Q1 海外订单进一步提速，H1 预计整体较好，贡献需求增量。此外，公司持续丰富产品体系，叶片机、翻版铣、叶尖磨均是高附加值产品，公司积极推动验证落地。今年高速叶尖磨专机产品有望开始贡献收入，对比进口设备1500 万/台，公司750 万/台，售价更低且弥补国内装备技术空白。

    　　释放产能+一体化布局，打开成长空间。当前大机需求提升，小机产能或偏紧，以当前公司在航发、航空结构件等领域的卡位及民用领域的拓展决心（稳步推进德创系列），不用担心后续公司产能落地后的消化问题，成长性更加明确。公司稳步推进产能建设落地，首次公开发行及2022 年以简易程序定增募投项目达产后，五轴数控机床总产能将达到500台，但预计仍无法满足未来市场快速增长趋势。今年公司拟继续定增投建产能，所有项目达产预计将分别有超1000 台/套的五轴机床及电主轴配套产能释放，打开成长空间。

    　　维持“买入”评级。预计2023-2024 年实现归母净利润1.2、1.8 亿元，对应PE 分别为71x、47x。

    　　风险提示

    　　1、五轴机床下游运用渗透不及预期；

    　　2、公司五轴机床在航空航天、军工、新能源汽车等领域突破不及预期。

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