23H1 收入/归母净利同比+4.0%/-26.1%，维持“增持”评级

    8 月2 日公司发布23 年度半年报：23H1 年实现收入/归母净利8.2/0.8 亿元，同比+4.0%/-26.1%；23Q2 收入/归母净利4.4/0.5 亿元，同比+5.3%/-5.3%，主因当前大宗商品成本仍在相对高位，叠加新产线仍未达产，主营业务毛利率有所下降。因转让悠远环境股权尚未交割，我们维持此前23-25 年归母净利预测2.1/2.5/3.0 亿元，当前可比公司对应23 年Wind 一致预期均值28xPE，给予公司23 年30xPE，目标价6.12 元，维持“增持”评级。

    　　Q2 市场需求环比回暖，微玻纤棉产品放量

    　　23H1 年公司干净空气和高效节能业务分别实现收入5.4/2.7 亿元，同比+10.7%/-5.0%。23Q2 干净空气/高效节能业务收入环比+28.5%/2.6%，我们测算Q2 单季度两个主营业务分别实现收入3.0/1.4 亿元，二季度市场需求逐渐回升，其中，净化设备收入增长37.4%，空气过滤纸收入增长18.4%，微玻纤棉产品收入增长11.9%，且其Q2 毛利率较Q1 增长4.4pct，主因单位成本分摊的费用随产量增加而下降。23H1 毛利率24.1%，同比-4.9pct；23Q2 毛利率25.2%，同/环比-1.1/+2.4pct。

    　　期间费用率同比下降，经营性净现金流改善

    　　23H1 期间费用率13.4%，同比-3.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为2.5%/6.2%/4.4%/0.3%，同比-0.4/-0.5/-2.5/+0.4pct，销售费用下降主要系职工薪酬及市场开拓费用减少；管理费用上升主要系公司报告期内股权激励费用减少，财务费用增加主要系报告期内可转债利息费用同比增加。23H1年归母净利率9.9%，同比-4.0pct；23Q2 为10.8%，同/环比-1.2/+2.0pct。

    　　23H1 末公司资产负债率/有息负债率30.1%/15.0%，同比-1.2/-51.6pct。

    　　23H1 经营净现金流0.6 亿元，同比-33.9%，其中23Q2 为0.5 亿元，同/环比增加0.4/0.5 亿元。

    　　拟出售苏州悠远70%股权，拓展新能源汽车领域布局

    　　2023 年7 月26 日，公司宣布拟出售其全资子公司苏州悠远环境科技有限公司70%股权至曼胡默尔新加披控股，预估转让价格约为人民币3.2 亿元。

    　　曼胡默尔集团是全球领先的过滤技术解决方案提供商，鉴于曼胡默尔集团和公司的愿景、使命高度一致，双方希望充分利用各自的现有技术，在全球范围内实现相关过滤材料及设备的共同开发、测试及业务拓展，通过此次交易，公司将致力于将自身材料优势向更多的全球用户推广，满足客户不同的应用领域需求，同时也为拓展公司在新能源汽车领域布局。

    　　风险提示：原材料成本大幅增加，汇率大幅波动，坏账风险。

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