公司披露2023 年中报。上半年实现营业收入33.7 亿元（YoY+15.4%）；归母净利润7.4 亿元（YoY+19.9%），毛利率51.1%（YoY+2.9pct），归母净利率21.9%（YoY+0.8pct）。23Q2 收入22.1 亿元（YoY+41.6%）；归母净利润5.4 亿元（YoY+95.5%），毛利率51.7%（YoY+2.9pct），归母净利率24.2%（YoY+6.7pct）。

    23Q2 收入恢复高速增长，预计海外需求改善明显。（1）国内：根据奥维云网数据，23Q1、23Q2 石头扫地机线上销售额分别同比-3%、+10%，预计内销业务恢复良好增长。（2）海外：需求复苏，预计经销商提货积极性提升，23Q2 外销增速快于内销。

    23Q2 盈利显著改善。23Q2 公司毛利率恢复至近两年最高水平，预计主要原因为规模增长带来的摊销作用、原材料下跌及汇率贬值、相对高毛利率的外销收入占比提升。23Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.0pct/+0.6pct/+0.0pct/-0.4pct，销售费用率得到较好控制。此外，23Q2 预计汇率波动影响使得公司公允价值变动收益+0.41 亿元（去年同期-0.65 亿元），扣非归母净利润口径同比+74%。

    公司公告2023 年半年度分红预案。公司拟每股派发现金红利0.92 元，合计拟派发现金红利1.2 亿元，占公司半年归母净利润比例16.33%。

    公司拟进行回购。回购股份用于实施员工持股计划及/或股权激励计划，拟回购股份数量11.8~23.5 万股，占当前总股本比例0.09%~0.18%，回购金额上限5118~10236 万元，回购价格上限435 元/股。

    盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别同比+34%、+17%、+17%，参考可比公司估值以及扫地机长期成长性，给予公司23 年PE 25x，对应合理价值300.90 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，新品销售不及预期，原材料价格上涨等。

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