事件：公司发布 2023 年中报，实现收入3.5 亿元（+64.8%），实现归母净利润0.13 亿元（+102.2%），扣非归母净利润0.09 亿元（+102.2%），加权平均净资产收益率为1.62%（+0.78pp）。

    　　业绩实现大幅增长，订单需求增加。2023H1 公司实现收入3.5亿元（+64.8%），实现归母净利润0.13 亿元（+102.2%），扣非归母净利润0.09 亿元（+102.2%）。

    　　营收和利润的大幅增长，主要得益于电力市场持续向好，产品结构愈发完善，上半年订单数量同比增加，各类产品保持良好增长。

    　　传统业务平稳增长，全负荷脱硝需求高增。公司主营环保设备制造，整体毛利维持水平，2022 年毛利率为33.8%。公司陆续推出并持续升级干式和湿式除渣系统、低温烟气余热深度回收系统、全负荷脱硝工程等产品，2022 年收入分别占比30.0%、23.2%、16.1%和22.6，毛利率分别为35.0%、38.4%、21.7%和36.7%。电力紧缺压力下火电保供地位提升，公司传统炉渣和烟气业务受益于火电核准进度加快。同时随着火电灵活性改造需求提升，2018-2022 年全负荷脱硝工程整机销售出现大幅增长，由4 台增至20 台，22 年同比增加5 台。

    　　持续加大研发投入，技术优势领先。公司深入实施创新驱动发展战略，提升核心竞争能力。2023H1 研发投入达0.22 亿元（+29.2%），占营收比例为6.1%（-1.69pp）。同时，对大力研发投入形成的核心技术成果进行保护，报告期内公司新增发明专利申请10 项，实用新型专利申请5项，软件著作权申请8项。

    　　期末公司累计获得发明专利34 项，实用新型专利118项，软件著作权12 项，专利实施许可18 项，国内商标13 项、国外商标24 项，主持、参与编制行业标准4 项。通过多年持续不懈的科技创新，公司多项关键核心技术已达“国际领先水平”。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年归母净利润复合增速为52.6%，EPS 分别为0.97元、1.32 元、1.69 元。

    　　风险提示：原材料价格波动、应收帐款坏账、业绩具有季节性、政策调控等风险。

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