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    　　永新光学发布2023 年半年度报告：公司上半年实现营收3.91 亿元，同比减少5.12%；实现归母净利润1.16 亿元，同比减少15.22%。经计算，公司2023 年Q2 单季度实现营收2.03 亿元，环比增加7.66%；实现归母净利润6850.28 万元，环比增加44.57%。

    　　投资要点

    　　上半年业绩短期承压，Q2 利润环比改善

    　　受全球宏观经济下行影响，条码扫描领域需求暂缓，光学元组件业务营收同比下降20.47%，导致公司2023 年上半年整体营收出现下滑，同比减少5.12%。费用端来看，受职工薪酬及市场开拓费用同比增加影响，上半年销售费用率同比增加1.4pct 至5.27%；由于加大研发投入，研发费用率同比增加2.02pct 至11.74%；受汇率波动影响，财务费用率增加4.31pct 至-5.13%。2023 年Q2 单季度来看，公司实现营收2.03 亿元，环比增加7.66%，实现归母净利润6850.28 万元，环比增加44.57%，利润环比增长迅速。

    　　深耕光学显微镜领域，激光雷达+医疗光学静待放量

    　　光学显微镜业务上半年实现收入1.87 亿元， 同比增长16.49%。公司积极响应“科学仪器国产化”需求，不断加码高端显微镜产品的研发和市场的开拓，高端显微镜产品继续高速增长，NEXCOPE 系列产品H1 实现营收近6000 万元。同时，产品结构优化带动显微镜整体毛利率进一步提升，达40.87%，随着高端显微镜占比不断提升，未来显微镜整体毛利率将持续提高。

    　　车载雷达领域，公司车载镜头前片销量持续稳定增长；同时积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系，不断提高市占率。医疗光学领域，公司向蔡司、美国BD 医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长；研发生产的内窥镜镜头也已实现批量出货；同时嵌入式显微系统新兴市场拓展初现成效。

    　　加大研发投入，实施股权激励彰显信心

    　　公司持续加大研发投入，上半年研发投入4589 万元，同比增长14.66%，占营业总收入11.74%。研发进展主要包括：

    　　（1）超分辨显微镜NSR950 发布；（2）NCF950 激光共聚焦显微镜系统研发完成；（3）NA1.49 大数值孔径物镜研发完成并实现小批量生产销售，成为目前国内唯一商品化该级别光学物镜的企业。此外，公司在条码镜头AA 组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面取得重要进展。

    　　7 月21 日公司发布2023 年限制型股票激励计划。根据计划， 业绩考核目标为2023-205 年营业收入分别不低于8.40/10.50/14.00 亿元或2023-2025 年净利润分别不低于3.00/3.50/4.10 亿元；其中，2023-2025 年医疗光学业务营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40 亿元，彰显公司对未来业绩增长的信心。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为9.37、12.13、16.38 亿元，EPS 分别为2.71、3.23、4.17 元，当前股价对应PE 分别为31、26、20 倍。我们看好公司在显微镜、激光雷达及医疗光学领域的成长趋势，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　技术迭代风险、汇率波动风险、业务拓展不及预期风险、市场需求下滑风险、股权激励进展低于预期风险等。

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