公司点评：

    事件：公司近日发布2023 年半年报，1H23 公司营收/归母净利/扣非归母净利65.31 亿/2.8 亿/2.45 亿， 同比分别+6.79%/+38.06%/+0.58%。

    1、1H23 营收稳中向好，商用车配套业务同比增长14%。1H23 公司营收65.31 亿，同比+6.79%，主要系低压电池销量增加。公司大力开拓燃油车及新能源车市场，1H23 公司主机配套市场销量同比增长约1.5%，市场占有率约48.6%，其中商用车配套市场销量同比增长约14%。

    2、1H23 锂电池研发投入增加，利润表现超预期。1)毛利率：1H23毛利率为14.61% ， 同比+0.46pct ； 2Q23 毛利率为14% ， 同比+1.58pct;2）费用率：1H23 公司三费费用率为8.19%，同比+0.23pct，主要系薪酬及广告宣传费增加；研发费用率同比+0.38pct，主要系锂电池项目研发费用增加;3）归母净利润：1H23 归母净利2.8 亿，同比+38.06%。

    3、加速收获低压锂电定点，未来放量可期。公司积极研发推进12V/24V/48V 低压锂电产品，报告期内完成17 个项目定点。其中，12V 锂电新实现了奇瑞、东风、吉利等多个传统车企的多款车型和国内2 家知名造车新势力车企项目定点；24V 锂电实现了北汽福田、零一重卡、华菱、三一集团、宇通客车、山河智能、东风小康等项目和戴姆勒的项目定点；48V 锂电获得大众双电源系统项目定点。

    4、积极完善供应链体系，储能业务有望多点开花。公司储能供应链体系趋于完善：1）工业储能方面，围绕电力企业、能源集团、大型工商业企业，提供工商业储能系统解决方案。报告期内，完成了3个项目的主体验收工作，签订了1 个储能项目；户用储能方面，重点拓展海外户用储能市场，提供户用储能系统解决方案。截止报告期末，多款储能产品已取欧洲、北美、大洋洲、非洲产品认证资质，并陆续销往欧洲、北美和非洲等多个国家。

    投资策略：

    预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润 8.2/11.6/14.2 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：

    原材料价格波动风险、新能源业务风险、汇率波动的风险等。

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