公司是一家通过“ 交互式”自主研发、“定制化柔性制造”模式，为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多类别系统化解决方案的全球新型功能涂层材料制造商。公司早期以3C 领域为主要市场，2019 年成为3C 领域全球第四、国内第一高端涂料龙头企业。随后公司拓展乘用车涂料业务，目前以高端消费类电子和乘用汽车领域为目标市场。

    　　公司23Q2 经营情况转好。23H1 公司实现营收/归母净利润2.46/0.27 亿元，同比减少1.22%/31.02%。23 年一季度消费电子业务订单短期承压，新能源汽车市场增速放缓，导致公司业绩出现较大幅度下滑。但二季度下游市场弱复苏，高端消费电子业务企稳回升，叠加与各汽车终端合作项目的先后落地及交付，二季度实现营业收入1.52 亿元，同比增长15.00%，环比增长60.98%；实现归母净利润2,368.33 万元，同比增长26.58%，环比增长680.42%。

    　　消费电子领域，公司市占率保持增长。公司不仅在小米、华为、荣耀、罗技等客户市场份额始终维持较高水平，而且在北美消费电子大客户、Google、VIVO、OPPO 等客户市场份额实现稳步提升。另一方面，与客户业务合作边界继续拓宽。乘用车领域公司不断开拓市场。在乘用汽车领域，报告期内，尤其是进入第二季度以来，随着与比亚迪、蔚来、吉利、北美T 公司、广汽、长城、理想、小鹏等终端合作的诸多新车型相继落地量产。

    　　特种装备部分取得重大突破。飞机内饰涂料项目第一阶段顺利结题，产品各项性能指标均满足下游客户标准要求，正在进行系列供应商资质认证、审核。随着公司重大创新型项目逐步推进及部分商业化成果小批量落地，23H1 公司共实现营业收入224.92 万元，同比增长1594.95%。

    　　公司在研发方面稳定高投入，动力电池涂层取得进展，成果转化后续可期。动力电池绝缘涂层现已具备规模化应用基础，第一代绝缘涂层材料在重要战略客户实现小批量供货。公司正积极与多家新能源电池头部企业围绕绝缘涂层材料、数字化智能涂装工艺技术等开展紧密合作，扎实推进行业首条标准示范线建设。

    　　维持公司“增持”评级，根据半年报调整盈利预测。预计公司2023~2025年归母净利润分别达到0.83、1.37、2.02 亿元，同比增长0.47%、66%、48%，对应估值75、45、31 倍。

    　　风险提示：下游需求不及预期；估值及盈利预测不达预期。

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