公司2023 年前三季度收入稳步增长，利润扭亏为盈，经营状况符合预期。公司国内商业市场和教育市场稳步开拓，海外市场持续高增。公司持续产品投入与生态布局，并购战略再下一城，业务有望快速增长。我们维持“买入”评级。

    　　2023 年三季报收入稳步增长，业务拓展符合预期。2023 年Q1-Q3 公司实现营业收入4.65 亿元，同比+33.1%，归母净利润415 万元，同比实现扭亏为盈；在国际局势持续动荡、行业竞争态势持续加剧、境内外企业降本需求持续凸显的宏观经济及行业背景下，公司扎实投入研发和技术、提升产品和服务，整体经营业绩实现稳步提升。2023年Q3，公司实现营业收入1.90 亿元，同比+22.0%，归母净利润543 万元；单三季度收入增速较H1 有所放缓，主要由于2022 年季度表现差异所致，公司整体业绩增长态势不变，各产品线研发及业务拓展符合预期。

    　　巩固国内商业市场基本盘，境外市场持续高增。单Q3 分市场看，1）国内商业市场实现营业收入1.17 亿元，同比+23.6%，深化“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略，深耕重点省市客群，提升中小客户覆盖能力，加大与垂直行业结合程度，巩固商业市场基本盘；2）国内教育市场实现营业收入3142 万元，同比+14.5%，公司对教学解决方案进行迭代更新，完成了“产-学-研”的教育业务生态链接，并在9 月中下旬牵头成立国家工业软件行业产教融合共同体，全年教育业务有望持续平稳增长；3）境外市场实现营业收入4100万元，同比+71.3%，业务持续高增，公司ZW3D 2024 和 ZWCAD 2024 两款新品得到广泛认可，海外客户数量持续增加，并加强对海外客户的触达能力及对海外经销商的支持力度，提升品牌影响力和知名度。

    　　正式发布“悟空平台”，生态建设有序推进。产品研发方面，公司三季度正式发布中望自主高端三维 CAD 图形平台（即“悟空平台”）1.0 版本，已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力；7 月中旬发布了中望 CAD Linux 2024，大幅提升高效智能设计能力、支持国密算法图纸加密，更好的满足信创及安全需求。生态建设方面，三季度公司与佛山市新硕科技合作打造了面向模具行业的“中望3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案，显著提升全3D 模具设计效率和质量，与西安经天交通工程技术研究所合作，提供全国产的“中望CAD+纬地软件v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案，生态建设有序推进。

    　　收购CFD 领域公司CHAM，All-in-one CAx 战略再下一城。2023 年9 月28日，公司通过全资子公司香港中望以自有资金555 万英镑收购CHAM 公司100%的股权，纳入公司合并报表范围。CHAM 公司创立于1974 年，是一家专注于CFD（计算流体力学）软件开发及技术服务的商业CAE 软件公司，主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，公司位于英国伦敦的温布尔登，并在全球超过25 个国家设有代理商，其2023 财年实现营业收入170 万英镑。该收购标志着中望软件正式进入商业流体仿真领域，加速打造涵盖结构、电磁、流体在内的中望多学科多物理场仿真解决方案，All-in-one CAx 能力进一步提升。

    　　风险因素：国产替代推进速度不及预期；技术更新与迭代速度不及预期；产品推广速度不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动扰动下游企业工业软件预算。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司产品持续突破，境内外业务稳步推进，我们维持公司业绩增长预期，维持2023-2025 年营业收入预测为8.03/10.61/13.82亿元，维持归母净利润预测为1.06/2.10/3.45 亿元。参考可比公司金山办公、索辰科技、广联达、用友网络、华大九天估值水平（Wind 一致预期2024 年平均PS 18x），考虑到公司业务持续恢复等因素，给予公司2024 年18xPS，对应目标市值191 亿元，对应目标价157 元，维持“买入”评级。

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