事件：

    　　公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现营业收入42.11 亿元，同比+92.24%；归母净利润11.73 亿元，同比+173.90%，业绩略超预期。单季度来看，2023Q3 公司实现营业收入16.90 亿元，同比+97.60%，环比+33.90%；归母净利润4.59 亿元，同比+139.99%，环比+20.93%。

    　　公司点评：

    　　出台现金分红方案回报股东，凸显强造血能力。公司10 月26 日公告2023 前三季度利润分配方案，每10 股派发现金股利10 元，本次为公司上市以来第四次分红，分红力度逐步增加，体现出公司主业强劲的造血能力。

    　　建湖二期顺利投产，切片产能提升顺利。9 月26 日，公司建湖二期12GW光伏大硅片项目正式投产，目前正在顺利爬产，预计四季度将会开始贡献产能。三季度代工业务其他项目均处于满产状态，进入10 月行业开工率波动，公司保持了高于行业的开工率，彰显稳健的经营实力。根据现有及规划产能推算，公司今年年底产能将达38GW，明年上半年产能将达到63GW，后续代工业务规模随着客户导入及产能提升进一步打开，以量换价无惧硅片价格波动。

    　　产品结构变化影响毛利率，控费效果持续显现。盈利端：2023Q1-Q3 毛利率45.98%，同比+6.19pct；净利率27.85%，同比+8.30pct。2023Q3 毛利率44.82%，同比+3.27pct，环比-5.58pct；净利率27.16%，同比+4.80pct，环比-2.91pct。毛利率和净利率下降主要系产品结构变化，公司设备确认收入节点具有季节性，通常是上半年签单较多，集中在下半年确认收入，Q3 毛利率较低的设备收入占比提升，造成公司整体毛利率下降。费用端：2023Q1-Q3 期间费用率14.83%，同比-2.28pct，销售/管理/研发/财务费用率分别2.10%/6.21%/6.15%/0.36%，同比分别-0.43/-1.32/-0.63/+0.11pct。公司期间费用率稳中有降，控费效果逐渐显现。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。随着公司代工及金刚线产能爬升，贡献利润增量，上调盈利预测，预计2023-25 年归母净利润分别为15.94/20.93/26.07 亿元（原预测值14.48/19.22/24.31 亿元）。公司目前股价（2023/10/26）对应2023-25 年PE 分别为9、7、6X，维持买入评级。

    　　风险提示：客户集中度较高风险；光伏切割设备产品订单取消风险；切片代工业务拓展不利风险；切片产能投产进度不及预期风险。

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