事件：

    　　中控技术发布2023 年三季度报告，前三季度实现营业收入为56.79 亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润为6.93 亿元，同比增长46.16%；若剔除GDR 资金汇兑损益影响，归母净利润为5.58 亿元，同比增长17.64%；实现扣非归母净利润为5.69 亿元，同比增长55.56%；毛利率为32.75%，同比下降3.39pct。单季度来看，第三季度实现营业收入为20.38 亿元，同比增长30.64%；实现归母净利润为1.83 亿元，同比增长13.58%；若剔除GDR资金汇兑损益影响，归母净利润为2.11 亿元，同比增长31.35%；实现扣非归母净利润为1.45 亿元，同比增长14.11%。

    　　运营能力持续提升，现金流明显改善

    　　公司继续推进流程变革项目，运营管理能力不断深化。2023 年前三季度，公司销售费用率为9.29%，同比下降1.25 pct；管理费用率为5.71%，同比下降0.80 pct；存货周转天数为312，同比明显下降。2023 年第三季度，公司经营性净现金流为2.36 亿元，实现环比由负转正，明显改善，主要是由于业务规模持续扩大同时加大应收账款催款力度，销售回款大幅增长。

    　　重磅发布智慧企业架构，落地海外首家5S 店9 月21 日，公司重磅提出了“生产过程自动化（Process Automation，PA）+企业运营自动化（Business Automation，BA）”智慧企业架构，旨在实现企业生产全要素的互联集成和企业经营的协同智能，目前公司已携手广东石化、广西华谊、陕煤榆林等众多流程工业领军企业共同打造出一批典型的行业标杆。10 月16 日，公司海外首家5S 店――沙特Al Khobar 5S 店落成开业，标志着公司在全球化布局上再次实现重要突破。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为90.16/121.52/157.17 亿元，对应增速分别为36.11%/34.78%/29.34% ， 归母净利润分别为11.00/13.82/17.51 亿元，对应增速37.90%/25.58%/26.72%，EPS 分别为1.40/1.76/2.23 元/股，3 年CAGR 为29.95%。考虑到公司是国内流程工业自动化领域的领先企业之一，下游智能化需求旺盛，海外市场逐步突破，参考可比公司，我们给予公司2024 年PE 估值32 倍，目标价56.26 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：系统性风险，下游资本开支波动风险，产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期。

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