核心观点
公司发布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现归母净利1.07 亿元，同比增长13.91%；2023Q3 单季度归母净利0.71亿元，同比增长55.60%，环比增长343.75%。
折叠手机市场爆发增长，MIM 板块强反转，根据IDC 数据显示，2023 年第三季度中国折叠屏手机出货量为196 万台，同比增长90.4%，其中华为折叠屏手机的市场份额为31.7%，位居第一。
公司受益于折叠手机市场爆发式增长，MIM 板块第三季度单季实现了盈利。
SMC 板块1-9 月销售收入比上年同期增加36.82%，但第三季度因光伏暂时受下游去库存影响，销售增速有所放缓，目前逆变器出口额降幅缩窄有望迎来反转。
P&S 板块销售收入达到历史同期较高水平，汽车是P&S 零件的主要应用领域，汽车出口高基数下持续加速拉动公司P&S 板块业务业绩。
事件
公司发布2023 年第三季度报告。
2023 年前三季度公司实现营收27.82 亿元，同比增长1.48%，归母净利1.07 亿元，同比增长13.91%；2023Q3 单季度营收10.19亿元，同比增长6.43%，环比增长6.04%，归母净利0.71 亿元，同比增长55.60%，环比增长343.75%。
简评
秉持公司发展战略，业绩边际改善明显。
公司紧紧围绕“以粉末压制成形P&S、软磁复合材料SMC 和金属注射成形MIM 三大新材料技术平台为基石，致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务”的发展战略，充分发挥了三大技术平台在客户、技术、基地、管理等方面的协同优势，销售收入增加，公司业绩边际改善。
折叠手机市场爆发增长，MIM 板块强反转。
根据IDC 数据显示，2023 年第三季度中国折叠屏手机出货量为196 万台，同比增长90.4%，其中华为折叠屏手机的市场份额为31.7%，位居第一。第二至第五名分别为OPPO、三星、荣耀和vivo，分别占据17.9%、15.4%、15.1%以及12.7%的市场份额。
根据IDC 预测，2023 年，全球可折叠手机的出货量将达到2140万部，同比增长50%以上。公司受益于折叠手机市场爆发式增长， MIM 板块第三季度单季实现了盈利。
逆变器出口额降幅缩窄有望迎来反转。
SMC 板块1-9 月销售收入比上年同期增加36.82%，但第三季度因光伏暂时受下游去库存影响，销售增速有所放缓。目前逆变器出口额降幅缩窄，9 月逆变器出口金额为7.02 亿美元，同比-27%，环比-5%，环比降幅收窄，1-9 月累计出口金额为85.40 亿美元累计同比+43%；2023 年9 月出口量为410 万台，同比-19%，环比-2%，1-9月累计出口量4265 万台，累计同比+21%，板块有望迎来反转。
P&S 板块销售收入达到历史同期较高水平。
汽车以及家电领域空调压缩机和冰箱压缩机为粉末压制成形P&S 零件的主要应用领域，汽车出口高基数下持续加速拉动公司P&S 板块业务业绩，中汽协数据显示，9 月份，我国汽车出口44.4 万辆，环比增长9%，同比增长47.7%。1 至9 月份，汽车出口338.8 万辆，同比增长60%。
公司不断拓展P&S 零件使用场景，公司积极为客户开发新产品，加大对新能源汽车、电动工具等领域的开发力度，同时加大P&S、SMC 技术融合，以P&S 的压制技术和各工艺技术协同到SMC，拓展新的应用场景。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为42.54/49.86/58.21 亿元，分别同比增长14.16%/17.21%/16.75%；归母净利润分别为2.25/3.50/4.78 亿元，分别同比增长44.42%/56.17%/35.63%，考虑都未来公司SMC 放量带来的业绩增速，以及折叠屏手机市场快速增长，公司有望受益，维持“买入”评级。
风险分析：公司所属行业为新材料行业的子行业――粉末冶金（PM）行业。根据粉末冶金技术原理及其工艺特性的不同方面，粉末冶金技术可以应用到结构零件、硬质合金、磁性材料、摩擦材料等材料的制备中。东睦股份一共三大业务板块：MIM（金属注射成形）、SMC（软磁复合材料）、P&S(粉末冶金压制成形)，分别主要对应精密消费电子零件及组件、光伏和新能源汽车、家电等领域。下游汽车、手机以及家电需求下降，对公司粉末冶金业务造成不利影响。
产能扩张进度不及预期，公司在山西临猗建设的“年产6 万吨软磁材料产业基地项目”正加速推进中，若公司产能扩建不及预期，将对公司SMC 板块后续产能放量以及业绩带来不利影响。
原材料价格波动风险。因原辅材料成本在公司粉末冶金产品的成本中占比较大，且随着经济周期和市场的变化，若国际大宗原材料价格上涨，将对公司盈利的实现带来一定的风险。
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