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海优新材(688680):深耕TOPCON封装技术储备 布局汽车新材料市场
发布时间: 2023-11-01 09:01
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海优新材(688680)

  23Q3 实现归母净利润-0.4 亿元,同比减亏0.3 亿元。23Q1-Q3 公司实现营业收入39.5 亿元,同比下滑4%;实现归母净利润-0.8 亿元,同比下滑156%。

      对应23Q3 单季度公司实现营业收入15.5 亿元,同比提升18%,环比提升48%;实现归母净利润-0.4 亿元,同比减亏0.3 亿元,环比减亏0.2 亿元。受23Q3末产品订单价格下滑以及库存成本较高的影响,基于审慎原则,23Q3 公司计提存货跌价准备0.8 亿元。

      胶膜出货量环比提升显著,持续深耕TOPCon 封装技术储备。我们测算,23Q3公司胶膜出货量1.8 亿平,环比提升约60%,23Q1-Q3 出货量约4.5 亿平,超过2022 年全年出货量;23Q3 单平净利-0.22 元,环比减亏0.3 元。头部企业维持份额优先策略,胶膜价格进入底部运行区间,随着尾部产能持续出清,未来行业竞争格局有望改善。23Q1-Q3,公司持续对抗PID EVA 胶膜、白色增效EVA 胶膜和增效共挤POE 胶膜、多品类POE 胶膜的性能深入研究并持续提升产品品质,尤其在TOPCon 配套胶膜技术方向取得了良好进展。公司增加了单层POE 胶膜品类并重点改善POE 胶膜易打滑及碰片等缺陷,同时成功研发了EXP 型和迭代EPE 共挤POE 胶膜产品,可在保障胶膜耐水解性能的前提下,大比例降低POE 树脂使用量,为TOPCon 组件未来快速发展做好技术储备。

      携手陶氏展开POE 产品深度合作,重点发力汽车新材料市场。公司新增新能源汽车智能玻璃用调光膜等电子功能膜,以及降温降噪PVE 玻璃胶膜等新产品,同时汽车智能座舱新型环保表面材料也取得了良好进展。此外,公司与陶氏化学(中国)投资有限公司签订合作备忘录,陶氏中国将向公司在POE树脂开发及POE 产品稳定供应上提供支持,以期建立起双方间更深层次的合作关系,共同推进POE 在汽车智能座舱表面材料市场的成长。

      风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动;投产进度不及预期。

      投资建议:考虑公司光伏胶膜业务在当前竞争格局下的定价策略及原材料EVA 粒子价格大幅波动影响,下调2023-2025 年盈利预测,预计2023-2025年收入55.8/66.3/78.1 亿元(2023-2025 年原预测为85.6/120.9/139.2 亿元),同比增速5%/19%/18%,归母净利润0.50/2.21/2.59 亿元(2023-2025年原预测为5.31/8.02/9.19 亿元) , 同比增速1%/337%/18% ; 摊薄EPS=0.60/2.62/3.09 元,当前股价对应PE=116/26/23x,维持“买入”评级。

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