事件：公司公告2023 年三季报，前三季度公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为7.42、0.38、0.14 亿元，分别同比增长42.50%、273.92%、128.11%；23Q3 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为3.03、0.21、0.14 亿元，同比增长24.29%、23.27%、58.69%。

    点评：前三季度营收同比增速为42.5%，或受产品结构影响毛利率阶段性下降。据公司三季度报告，受益于公司生产经营规模扩大，并持续开拓新的市场和应用领域，3D 打印定制化产品和自研3D 打印设备的营业收入均实现增长，前三季度公司营收同比增长42.5%，归母净利润增速显著快于营收增速，主要系公司营收实现较大增长及计提股权支付费用减少所致。从单季度看，公司23Q3 营收同比22Q3、环比23Q2 增速分别为24.29%、-0.96%，景气度仍然持续。但盈利端，公司23Q3 毛利率相比22Q3、23Q2 分别下降12.74、3.41pcts，我们判断主要系产品结构影响，如阶段性高毛利率的航空航天产品收入占比降低等。资产负债端，23Q3 末公司存货、合同负债、预付账款分别为5.83、0.22、0.20 亿元，较年初增长8%、-60%、-20%。现金流端，公司前三季度经营活动现金流净额为-2.63 亿元，较上年同期净流出增加1.29 亿元，主要系公司经营规模扩大，购买设备配件、生产材料及支付职工薪酬增加较多以及代缴股权激励个税所致。

    盈利预测与投资建议：预计23-25 年公司EPS 分别为1.47/2.84/4.49元/股。我们看好中长期内航空航天装备现代化建设，强调公司在高端装备与民用领域新产品周期升级背景下，渗透率提升的弹性，强调3D打印行业在持续降本增效下，向多行业规模渗透的潜力，维持合理价值为146.96 元/股不变，维持“增持”评级。

    风险提示：新增产能消化风险；下游较为集中等；竞争加剧风险等。

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