事件：近日，亚辉龙发布了2023 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营业收入15.45 亿元，同比-50.63%；实现归母净利润2.85 亿元，同比-67.36%；实现扣非归母净利润1.75 亿元，同比-78.76%。

    　　非新冠自产业务快速增长，发光新增装机保持较高水平：2023 年前三季度，公司实现营业收入15.45 亿元，同比-50.63%；实现归母净利润2.85 亿元，同比-67.36%。2023Q3 单季度，公司实现营业收入4.70 亿元，同比-40.66%；实现归母净利润1.43 亿元，同比-30.85%。分业务线来看，前三季度公司自产非新冠业务收入9.18 亿元，同比+47.91%，其中自产化学发光业务收入8.03亿元，同比+48.44%；代理业务收入2.70 亿元，同比+21.77%。Q3 单季度，公司自产非新冠业务收入3.69 亿元，同比+42.01%，其中自产化学发光业务收入3.20 亿元，同比+40.94%。

    　　受去年同期收入基数影响费用率有一定波动，整体保持健康水平：前三季度公司销售/管理/研发费用分别为2.81/1.25/2.14 亿元，同比分别-35.69%/+4.05%/+20.56%，销售/管理/研发费用率分别为18.22%/8.11%/13.87%，同比分别+4.23pct/+4.26pct/+8.19pct。23Q3 公司销售/管理/研发费用分别为1.08/0.40/0.77 亿元，同比分别+24.28%/+3.81%/+57.48%，销售/管理/研发费用率分别为23.01%/8.60%/16.34%，同比分别+12.02pct/+3.68pct/+10.18pct。

    　　盈利预测与估值：化学发光市场容量巨大，且行业增速较快，公司作为国内化学发光新锐，有望凭借业内领先的吖啶酯直接化学发光平台以及自免、生殖健康、肝病检测等特色项目，快速开拓高端医院市场，未来预计将保持较快速增长。我们调整了对于公司的盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.68 元、0.88 元、1.18 元，对应2023 年11 月6 日收盘价，市盈率分别为33.1 倍、25.4 倍、18.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业相关政策变动风险。

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