事件描述

    公司发布2023 三季报，2023Q1-3 公司实现营收56.79 亿元，同比增长34.4%；实现归母净利润6.93 亿元，同比增长46.2%；实现扣非归母净利润5.69 亿元，同比增长55.6%；单三季度实现营收20.38 亿元，同比增长30.6%，实现归母净利润1.83 亿元，同比增长13.6%，实现扣非归母净利润1.45 亿元，同比增长14.1%。

    事件评论

    S2B 持续高增，自有业务稳健增长。拆分维度看，考虑到公司2023H1 维度S2B 业务具有较高同比增速，若该趋势向Q3 延续，则同样对公司营收形成有力拉动。自有业务则在下游行业下行背景下保持稳健增长。双轮驱动背景下，公司营收规模不断扩大。

    单三季度实际盈利开始修复。扣除汇兑损益影响，2023Q3 公司实现归母净利润2.11 亿元，较上年同期增长31.35%，实现扣非归母净利润1.74 亿元，较上年同期增长36.54%。

    2023 单Q3 增速较单Q2 显著修复。实际利润的高速增长主要来源于自有业务毛利率的普遍修复（DCS、工业软件等毛利率均有所修复，以对抗S2B 占比进一步增大对毛利率的压制效应）。当前公司盈利能力拐点已逐渐出现，可对未来利润抱有更多乐观预期。

    表观订单增速存在一定压力。2023Q1-3 公司存货同比增长5.44%，较2023H1 增速进一步放缓，Q1-3 合同负债同比增长13.08%，同样较2023H1 增速环比放缓，表观数据上公司新增订单增速存在一定压力。但考虑到公司存货主要用于防御突发事件影响，目前存货已远超常规备货水平，以存货增速判断订单增速可信度较低。而合同负债层面，由于与实际营收规模存在一定差距，因此同样较难反映公司实际订单情况。

    风险提示

    1、下游行业景气度不及预期；

    2、平台产品开发不及预期。

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