事件：公司发布2023 年三季报，前三季度公司实现营业收入56.79 亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润6.93 亿元，同比增长46.16%；实现扣非归母净利润为5.69 亿元，同比增长55.56%。

    　　剔除汇兑损益后Q3 利润表现亮眼，现金流改善。Q3 单季度，公司实现营收20.38 亿元，同比增长30.64%，归母净利润1.83 亿元，同比增长13.58%，剔除GDR 资金汇兑损益，归母净利润为2.11 亿元，同比增长31.35%；经营活动产生的现金流量净额2.36 亿元，同比增长234.12%。

    　　海外业务拓展进度符合预期，市场发展前景广阔。公司着眼于全球，在欧亚、中东等区域构建一体化布局。第三季度，公司连续中标中国石油塞浦路斯FSRU 及天然气终端项目、中博化工埃及350 吨硫酸厂项目、山东信和孟加拉JAMUNA 纸业总包项目、哈电国际墨西哥曼萨尼约350MW 联合循环项目等。10 月，公司在沙特设立的Al Khobar 5S 店开业，产品和服务的影响力进一步扩大。公司作为国内工业自动化龙头，国际竞争力强且受到客户高度认可，未来将继续深化全球业务布局，引领国内技术出海。

    　　以产品为本，核心技术优势显著。公司目前具备支持AI 算法的边缘智能高性能控制器技术，云边协同，满足工业领域高可靠应用需求。公司全流程智能运行软件技术能实现因工况而变的自适应模型，曾获2022 年度中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖。我们认为公司重视研发投入，工业软件业务的技术底蕴深厚，在工业4.0 浪潮下推动，公司技术优势将逐步凸显，未来成长动能强劲。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为92.24、124.78、162.31亿元，归母净利润分别为10.14、14.42、18.93 亿元，公司为国内工业自动化行业龙头，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；研发进展不及预期；海外市场经营不及预期。

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