投资要点

    　　银轮股份披露2023 年度业绩预告，2023 年度营业收入预计为108~110 亿元，同比增长27.4%~29.7%；归母净利预计为5.9~6.4 亿元，同比增长53.9%~67.0%；扣非后净利润预计为5.6~5.8 亿元，同比增长83.5%~90.1%。整体上，公司2023 年业绩超预期。

    　　墨西哥工厂四季度实现盈亏平衡，并获国际客户新定点欧美属地化制造基地顺利投产，墨西哥工厂四季度实现盈亏平衡，波兰工厂在2023 年10 月完成首套HVAC 产品的顺利交付，为欧美两地实现整体盈利奠定基础。且根据公司12 月18 日公告，新获美国某电动汽车制造商空调箱项目定点，生命周期5 年，预计总销售额约4176 万美元，并计划在2024 年9 月开始供货。

    　　“1+4+N”产品战略技术引领，数字与能源业务快速放量“1+4+N”产品矩阵包括前端冷却、冷媒冷却液集成模块、空调箱、车载电子冷却系统。随着新能源汽车不断渗透及公司国际化战略，在手订单持续放量。数字与能源业务围绕热泵、高压输变电、储能、数据中心、超级快充、风力发电等领域，开拓公司发展第三曲线。

    　　优化实施“承包经营+利润提成”考核机制，激发积极性继续围绕“突破创新、降本增效、开源创收、数据讲话”要求，继续优化实施“承包经营，利润提成”考核机制，激发全体骨干主动性和能动性。并严格控制期间费用，确保费用率逐年降低，实现销售净利率持续提升。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2023-2025 年营业总收入分别为109.37/132.84/159.67 亿元，YOY 为29.0%/21.5%/20.2%；预计2023-2025 年归母净利分别为6.28/8.72/11.40 亿元，YOY 为64.0%/38.7%/30.8%，EPS 为0.78/1.08/1.42 元/股，对应PE 为23.5/17.0/13.0 倍。

    　　风险提示

    　　项目进度不及预期；新能源汽车渗透率不及预期；商用车销量不及预期；原材料价格上涨；海外市场拓展不及预期等。

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