投资要点

    　　事件：公司发布2023 年业绩预告。公司预计2023 年实现归母净利润26.5~27.5 亿元，同比+140~149%；扣非净利润为24~25 亿元，同比+36%-42%，对应2023Q4，公司归母净利润为3.35~4.34 亿，同比扭亏（2022Q4受疫情租金减免影响，亏损5.2 亿元），环比+5%~36%；扣非净利润为2.5~3.5 亿元，同比+23~73%。公司2023 年归母净利润中值（27 亿元）超出我们此前的盈利预测。

    　　受益于市场景气度回升，公司市场经营主业增速较快。根据义乌海关，义乌1~11 月进出口总值5221 亿元，同比+18%。目前，义乌国际商贸城的市场经营业务仍是公司主要的利润来源之一，义乌小商品出口高景气度，有望促进市场经营业务业绩高增。

    　　新业务表现亮眼，有望打造第二曲线：

    　　Chinagoods 线上小商品平台GMV 与盈利均高增，公司持续迭代线上平台功能，强化数字贸易服务能力，主营业务毛利率有效提升。2023 年平台GMV 超人民币650 亿元，同比+80%以上；平台运营主体公司全年净利润超8000 万元（2022 年为110 万元）。

    　　Yiwu Pay 义支付跨境人民币支付平台高增，并实现盈利，公司自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”自2023 年2 月21 日上线至2023 年年底，累计为近2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币85 亿元（其中2023Q4 约63 亿元）。2023 年Yiwu Pay 运营主体实现盈利。

    　　盈利预测与投资评级：受益于：①市场贸易景气度高、公司新业务增长超预期；②公司旗下义乌“全球数贸中心”项目（建面高达124 万方）正在建设，有望在2025 年投入运营，投运后将增厚公司市场经营业务业绩，我们将公司2023~25 年归母净利润预期从26.6/ 29.5/ 32.8 亿元，上调至27.0/ 30.0/ 33.3 亿元，同比+144%/ +11%/ +11%，1 月9 日收盘价对应P/E 为14/ 13/ 12 倍P/E，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新市场建设及新业务发展不及预期，外需疲软等

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