事件:

    　　2024 年1 月11 日，保税科技发布2023 年度业绩预告：2023 年，公司预计完成归母净利润2.45-2.65 亿元，同比增长50%-62%；预计完成扣非归母净利润2.24-2.44 亿元，同比增长60%-75%。

    　　投资要点:

    　　“双轮驱动”持续兑现，全年业绩高增符合预期

    2023 年公司归母净利润增长预计超过60%，主要得益于传统物流与智慧物流的快速发展，“双轮驱动”战略持续兑现。

    　　传统物流方面，公司加大揽货力度、积极拓展仓储品种，仓库利用率有所提升，预计本期仓储业务收入较去年同期增幅较大。2023 年，张家港乙二醇日均库存水平达56.65 万吨，同比+0.76%，基本持平，预计远小于传统物流业务业绩增速（2022 年传统物流业务毛利润占比约为91.89%），符合公司拓品类、提出租率逻辑。

    　　智慧物流方面，一方面公司聚焦数字人民币应用场景创新、逐步推进数字化转型，旗下苏交网清算通业务平台现已推出清算通数字人民币清结算业务，目前已接入银行8 家，搭建了大宗商品支付结算新模式。数字人民币有望解决交易商对延时交易的需求，利好公司结算量与服务费收入增长；另一方面公司积极拓展智慧物流服务区域和交割品种，报告期内先后与恒基达鑫、中远海运、中船集团等达成合作意向。综合来看预计本期智慧物流业务收入增幅较大。

    　　产能扩张落地，看好公司未来成长空间

    　　2023 年12 月6 日，公司宣布完成收购洋山申港的工商变更登记，公司以自有资金4.28 亿元收购东莞市元亨企业管理有限公司持有的洋山申港国际石油储运有限公司（以下简称“洋山申港”）28.0144%的股权，成为洋山申港的第二大股东。洋山申港拥有10 万吨级码头一座、5000 吨级码头三座，自有储罐罐容106.7 万方（公司现有罐容110.79 万方，此次并购规模约占现有罐容26.98%）。公司产能扩张逻辑开始兑现。

    　　我们认为公司产能扩张进程将会延续，看好后续项目持续落地。随着大炼化项目陆续投产，液化仓储需求将保持稳健增长，这会有利于长江沿线与东南沿海仓储企业。

    　　与此同时，合规需求带动消费升级，资质更优、能力更强的公司市占有望提升，保税科技作为华东液化仓储龙头有望充分受益，成长空间或已打开，看好公司中长期业绩增长。

    　　公司数据要素积淀深厚，潜力值得期待

    　　1 月9 日，国家数据局等部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024―2026 年）》，充分发挥数据要素乘数效应，赋能经济社会发展。目标到2026 年底数据产业年均增速超过20%，打造300 个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，培育一批创新能力强、成长性好的数据商和第三方专业服务机构。公司智慧物流业务为贸易商提供货权与货款的实时交割业务，多年积累、积淀深厚。2023 年12 月6 日，公司公告控股子公司科技集团电子商务有限公司将改名为数据科技有限公司。公司将以此次保税数科更名为契机，进一步强化数据要素供给，数据要素变现潜力值得期待。

    　　盈利预测和投资评级 由于公司业绩增长符合我们的预期，我们维持此前盈利预测不变，预计保税科技2023-2025 年营业收入分别为11.97 亿元、14.03 亿元与15.96 亿元，归母净利润分别为2.53 亿元、3.09 亿元与3.43 亿元，对应PE 分别为19.68 倍、16.13 倍与14.52倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示生产事故、需求不及预期、智慧物流业务增长不及预期、整合并购不及预期、商誉减值风险、重大政策变动、大规模自然灾害。

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