事件：1）公司公告业绩预增，2023 年归母净利润为9.80-10.30 亿元、同比增长60.72%-68.92%；扣非后同比增长59.64%-67.80%。2）公司公告，拟新设境外全资子公司，以1 美元收购LCML 的80%股权，并以1 美元收购LCML 的8.57 亿美元债权，交易完成后，公司持有鲁班比铜矿80%的权益。

    　　矿服+资源齐发力，业绩增长超预期。根据公司公告，2023 年归母净利润为9.80-10.30 亿元、同比增长60.72%-68.92%； 扣非后归母净利润为9.78-10.28 亿元，同比增长59.64%-67.80%，业绩超出市场预期。增长一方面来自矿山服务业务规模稳步增长，特别是随着海外矿山服务业务的持续推进，收入逐步兑现；另一方面得益于矿山资源开发业务铜精粉及磷矿石销售。

    　　以较低价格收购鲁班比项目，彰显公司一贯谨慎风格和较强信心。1）项目质量好。根据公司公告，在矿山原设计规模下，考虑对现有矿山进行一定的技改优化，预计可实现项目年均铜精矿产量为7.75 万吨，铜精矿含铜金属量为3.25 万吨。初步估算项目爬坡期投资为1.14 亿美元，维持运营投资1.90亿美元；生产期内平均的现金成本为83.75 美元/吨。按照铜价8300 美元/吨，排产期14 年计算，项目年均利润总额0.16 亿美元，税后利润0.13 亿美元；税后财务净现值（i=10%）为0.84 亿美元，税后财务内部收益率17.36%，税后投资回收期7.40 年。2）收购价格低。该矿山设计规模为250万吨/年，但由于多方面原因，矿山一直无法达产，同时由于基金可投资及持有的时间限制，卖方选择退出该项目，公司低价买入。3）相比外延并购，公司一向更倾向于通过勘探来增储，此次低价入手，一方面彰显公司一贯谨慎风格；另一方面，公司多年来为鲁班比铜矿提供矿服业务，彰显公司信心。

    　　盈利预测：我们预测，2023-2025 年公司EPS 分别为1.62、2.49、3.46 元，PE 分别为22、15、11 倍，给予公司2024 年20 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：矿服业务合同执行不达预期、应收账款风险、宏观和价格波动拖累业绩等；资源开发在手项目进展不达预期；原材料和人工费用大幅上涨等

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