事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现归母净利润6.85 亿-7.25亿元，同比下降59.59%-57.23%，扣非净利润6.1 亿-6.5 亿元，同比下降64.66%-62.34%。报告期内确认的股份支付费用约8718 万元，已计入本报告期损益，剔除该因素影响后，2023 年归母净利润预计为7.59 亿-7.99 亿元，同比下降55.56%-53.22%。

    　　食品添加剂价格下跌明显，全年业绩同比下滑。报告期内，受行业周期以及市场竞争等影响，公司主要产品的销售价格同比均有不同程度的下降，导致公司2023 年度业绩同比下滑，公司充分发挥多产品组合优势，进一步保证产品市场占有率及市场地位，并通过降本增效相关举措管控供应链环节成本，确保公司经营稳定发展。2023 年公司食品添加剂核心产品安赛蜜、三氯蔗糖、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚市场均价分别为4.8/16.7/8.3/6.5 万元/吨，同比分别下跌35.3%/56.1%/26.2%/ 26.9%，部分产品订单长协定价。

    　　四季度产品价格环比下跌，甜味剂发展空间大。2023 年四季度安赛蜜、三氯蔗糖、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚市场均价分别为4.0/13.5/6.2/5.9 万元/吨，环比2023Q3 分别下跌6.6%/9.3%/26.0%/9.5%。近年来，在全球减糖、低糖大趋势下，安赛蜜和三氯蔗糖以安全性高、口感纯正、甜度高等特点，在食品饮料、调味品等领域应用广泛。阿洛酮糖口感和蔗糖相近，具有广阔应用空间，公司基于年产1500 吨生物发酵类装置完成了合成生物学中试平台搭建，完成了阿洛酮糖生产工艺可行性的论证，实现了高品质阿洛酮糖的生产，目前正在推进降本工艺优化工作。

    　　积极打造定远二期项目，未来成长空间广阔。公司定远二期项目拟投资 99 亿元建设“生物―化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，该项目已正式启动，现阶段主要是做好产业链基础设施和产品的配套，主要规划和建设年产60 万吨硫酸、10 万吨高纯度氯化亚砜（规划年产20 万吨）、6 万吨氯磺酸、6 万吨离子膜烧碱、6 万吨离子膜钾碱、15 万吨双氧水等项目，同时公司正在布局和规划6 万吨/年产能的山梨酸钾项目。公司完成了年产 5000 吨三氯蔗糖的技改项目建设，投产后能够进一步提升产能规模，提高收率，降低生产成本，未来公司将根据市场需求情况，在定远二期规划和适时建设10000吨/年产能，以保证公司核心产品的市场占有率和市场地位。

    　　维持“增持”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为7.12 亿、9.10亿、11.46 亿元，EPS 分别为1.25、1.60、2.01 元，当前股价对应 PE 分别为14.7、11.5、9.2 倍，维持 “增持”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、新项目投产不及预期。

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