买入（维持）

    　　投资要点：

    公司发布23 年业绩预告，归母净利润表现符合市场。1）预计23 年实现归母净利润为2.15-2.35 亿元，同比增加34.34%- 46.83%；结合前三季度，预计23Q4单季度归母净利润在0.34-0.54 亿元，同比增长预计在18.9%-88.9%。2）预计23 年实现扣非净利润为2.07-2.27 亿元，同比增加34.10%- 47.05%。非经常性损益在800 万元左右，公司23 年利润端表现符合市场预期。

    短期业绩边际改善，23Q4 环比Q3 增长提速。23Q4 线上销售增速重回高峰，据魔镜、蝉妈妈数据，Q4 天猫润本官旗、抖音旗舰店增速均在双位数。其中11月天猫预计增速超40%，抖音预计高双位数增长。预计23Q4 公司营收增速在20-25%，顺利度过Q3 调整适应期，为24 年业绩奠定信心。

    成功取得防晒特证，预计24Q1 迎青少年防晒重磅新品。24 年公司持续推进品类拓展，预计切入青少年护理赛道，目前已取得防晒特证，预计在24Q1 推出重磅新品，24 年夏季预计迎业绩爆发。青少年护理品类赛道相对蓝海，毛利相对较高，在公司擅长的抖音渠道易形成爆款，预计24 年将助力公司营收/利润双高增。此外，在儿童产品领域，公司陆续推出3-12 岁儿童牙膏、儿童沐浴油等新产品，品类圈打破婴童限制，向儿童、青少年进军，拓展用户客群。

    渠道拓展推进中，线上均衡、线下拓展，跨境试水。1）公司线上渠道为主营渠道，目前淘系/抖音等平台相比相对均衡，预计24 年抖音渠道将为增速主力，新品青少年防晒等也将在抖音重点营销。淘系渠道预计稳健发展，作为公司品牌建设/复购/产品反馈等主力渠道。2）线下渠道空间广阔，24 年预计聘请线下渠道负责人，主打高线城市精品超市与下沉市场驱蚊品类。3）同时结合近期跨境销售热点，预计将选择爆款进行跨境电商试水。

    公司深耕国内个人护理市场，驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类助力高增长，及时把握线上流量红利，未来预计贯穿线上线下开启增长新阶段。24 年品类端/渠道端拓展，预计打开公司全新增长曲线。考虑到23 年业绩预告表现，上调盈利预测，我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.24/2.92/3.5 亿元（归母净利润为2.13/2.75/3.31 亿元），对应PE 为28/22/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1、盈利预测假设条件不成立对公司盈利预测和估值结论的风险；2、行业竞争加剧风险；3、直播电商行业政策趋严对行业带来的挑战；4、行业监管政策变化的风险；5、品牌声誉受损风险；6、电商渠道集中风险；7、热销单品依赖风险；8、募投项目建设进展不及预期的风险。

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