事件：公司发布业绩预告，预计23 年归母净利润2.15-2.35 亿元，同比增长34.34%至 46.83%，扣非归母净利润2.07-2.27 亿元，同比增长34.10%至47.05%，表现优异。我们按照区间中值测算，预计Q4 单季度公司实现归母净利润0.44 亿元，同比增长55.0%。

    　　公司23 年利润大幅增长的主要原因为：（1）公司积极推进线上和线下渠道的开拓，加大研发投入，进一步扩充婴童护理产品品类，丰富产品矩阵，婴童护理产品占比进一步上升，使得公司整体盈利水平提升。

    　　（2）公司不断强化运营管理，持续提高运营管理效率，进一步扩大品牌知名度，销售费用率同比有所下降。

    　　我们坚定看好公司长期发展，驱蚊业务和婴童护理业务均还有较大成长空间。（1）驱蚊方面，公司深耕驱蚊赛道多年，产品品类丰富，线上龙头地位稳固。根据公司招股书，20-22 年“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额占比分别达到16.4%、18.3%和20.0%，连续三年排名第1。（2）婴童护理方面，公司产品基本在30 元左右，颇具性价比，根据公司招股书，22 年润本儿童面霜的国内市场份额约为8.6%、儿童润唇膏的国内市场份额约为9.5%。此外，公司持续开发新产品，根据国家药监局，公司23 年12 月新获批一张儿童防晒特证，进一步验证研发实力，有望贡献更多业绩。

    　　盈利预测和投资建议：公司组织架构扁平、人效高，对市场变化反应速度快，长期凭借较强的产品开发能力和多渠道拓展，有望实现更大发展。预计公司23-25 年实现归母净利润2.3、2.9、3.6 亿元，维持公司合理价值21.46 元/股的观点不变，对应24 年PE 为30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：化妆品行业景气下降；电商增速放缓；新品拓展不及预期。

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