公司公布2023 年业绩预告，业绩持续超预期。公司预计2023 年实现归母净利6.88-7.34 亿元，同比增长50.00%-60.00%，扣非归母净利5.86-6.32 亿元，同比增长56.57%-68.82%。相应2023Q4 预计实现归母净利1.33-1.79 亿元，同比增长79.00%-140.73%，相较2021 年同期增长36.79%-83.96%；扣非归母净利1.03-1.49 亿元，同比增长72.26%-149.00%，相较21 年同期增长-1.97%~41.70%，业绩超市场预期。我们预计主要系：一是公司持续打造多品牌矩阵，提升产品力、渠道力、品牌力、运营力，旗下品牌营业收入同比均实现良好增长；二是公司严控终端折扣，且直营渠道增长快速，带动公司毛利率提升。

    看好公司业绩在2024 年持续稳增长。第一，公司持续实施多品牌战略，成熟品牌哈吉斯和宝鸟快速发展，报喜鸟品牌年轻化转型，稳健发展；成长品牌乐飞叶、恺米切发展快速，且已步入正轨，实现盈利，贡献利润增量；培育品牌严控投入。第二，公司推进落实“2022-2024 三年战略规划”，根据品牌发展阶段实施相应经营策略，持续升级产品力、渠道力、品牌力、运营力。第三，公司坚持“成长优先、利润导向”，持续优化激励机制，提升门店运营质量，有效降低经营杠杆，提升盈利水平。第四，公司坚持平台+品牌组织架构，扁平化管理有效提高运营效率。第五，公司坚持线上线下全渠道，以线下为核心的策略，线下推行大店计划+渠道下沉，线上结合多元化模式建立电商+新零售+直播多平台矩阵，团购品牌坚持直营为主，持续加大集团大客户的开拓。

    盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.49/0.57/0.66元/股，参考可比公司估值，结合公司未来业绩成长，给予公司2024 年14XPE，对应合理价值8.00 元/股，维持 “买入”评级。

    风险提示。门店拓展不及预期风险，市场竞争风险，存货减值风险。

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