事项：

    　　公司公告：公司发布2024 年经营策略公告，2024 年公司的净产量（包括本公司享有的按权益法核算的被投资实体的权益）目标为700-720 百万桶油当量；2024 年公司的资本支出预算总额为人民币1250-1350 亿元；2024 年公司的储量替代率不低于130%。

    　　国信化工观点：

    　　1）公司坚持增储上产（矿产资源国内勘探开发中的术语，增储指增加油气资源储备，上产指提高油气产量），上调2024 年和2025 年产量目标：公司2023 年的净产量预计达到675 百万桶油当量，高于2023 年战略展望中650-660 百万桶油当量的指引；相较于2023 年战略展望，2024 年公司的净产量目标由690-700百万桶油当量上调至700-720 百万桶油当量，其中中国约占69%、海外约占31%；2025 年公司的净产量目标由730-740 百万桶油当量上调至780-800 百万桶油当量，其中中国约占67%、海外约占33%；并新增2026年净产量目标为810-830 百万桶油当量，其中中国约占66%、海外约占34%；2）2024 年资本开支预算保持稳定，助推增储上产再上新台阶：2023 年公司持续推进工程标准化，加快产能建设，加速项目审批，资本支出预计达约人民币1280 亿元；2024 年公司的资本支出预算总额为人民币1250-1350 亿元，其中勘探、开发、生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约16%、63%和19%；3）多个新项目年内计划投产，支持未来产量增长：2024 年公司新投产重点项目包括中国的绥中36-1/旅大5-2 油田二次调整开发项目、渤中19-2 油田开发项目、深海一号二期天然气开发项目、惠州26-6 油田开发项目和神府深层煤层气勘探开发示范项目以及海外的巴西Mero3 项目，合计高峰产量达到36.43 万桶油当量/天（权益产量20.23 万桶油当量/天）；4）注重股东投资回报，积极分享发展成果：在各年度建议股息获股东大会批准的前提下，2022-2024 年公司全年股息支付率预计将不低于40%；无论公司的经营表现如何，2022-2024 年公司全年股息绝对值预计不低于0.70 港元/股(含税)；

    　　5）投资建议：我们维持对公司2023-2025 年归母净利润1349/1545/1783 亿元的预测，对应EPS 分别为2.84/3.25/3.75 元，对应PE 分别为7.9/6.9/6.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。

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