公司于1 月25 日公布2023 年业绩快报，2023 年公司实现归母净利润6.88 至7.34 亿元，同比增长50%-60%。实现扣非归母净利润5.86-6.32 亿元，同比增长56.57%-68.82%。公司持续提升产品力、渠道力、品牌力、运营力，多品牌维持快速增长。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　旺季催化+多品牌经营效率持续提升驱动Q4 利润弹性进一步释放。2023年公司实现归母净利润6.88 至7.34 亿元，同比增长50%-60%。实现扣非归母净利润5.86-6.32 亿元，同比增长56.57%-68.82%。从Q4 单季度来看，按中位数计算，公司实现归母净利润1.56 亿元，同比增长109.87%，较21Q4 增长60.38%；实现扣非归母净利润1.26 亿元，同比增长110.63%较2021Q4 增长19.86%，Q4 净利润弹性进一步释放。公司积极推进各品牌经营计划的实施，持续提升产品力、渠道力、品牌力、运营力。主品牌报喜鸟持续优化升级西服核心品类，做大运动西服等趋势系列。渠道方面，继续升级终端店铺形象，提升整体店铺质量，店效提升驱动主品牌营收稳健增长。哈吉斯持续推进产品年轻化、多品类、多系列发展，渠道方面注重在优质商圈和购物中心增加门店布局。宝鸟业务深耕核心客户，拓展营收来源。乐飞叶/恺米切等新品牌深耕各细分领域，开拓多维成长曲线。

    　　优化折扣水平，毛利率实现提升。公司运营质量和运营效率持续提升，公司持续进行产品创新和升级，提升产品品质，严格控制终端折扣，且直营渠道实现快速增长，助力毛利率提升。

    　　主品牌增质提效+哈吉斯保持开店趋势，多品牌驱动公司成长。报喜鸟主品牌持续提升产品竞争力，推出运动西服增加消费者认可度，同时优化渠道助力单店提升；哈吉斯品牌拓展运动时尚产品，并拓展配饰品类，有望带动品牌进一步增长，渠道方面，截至23H1 哈吉斯门店数量为431家，未来仍有较大空间。此外新品牌在管理与定位调整后成长逐步加速，看好多品牌经营驱动公司持续成长。

    　　估值

    　　当前股本下，考虑到公司多品牌矩阵增长潜力较大，品牌力持续向好，我们上调2023 至2025 年EPS 至0.49/0.57/0.67 元，对应PE 13/11/10 倍，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　消费复苏不及预期，新品接受度不及预期，新品牌增长不及预期。

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