2023 年业绩超预期，多品牌发力下成长性显著，维持“买入”评级公司披露2023年业绩预告，归母净利润预告区间为6.88-7.34 亿元，同比+50-60%，其中2023Q4 归母净利润预告区间1.33-1.79 亿元，同比+78.8-140.7%，全年扣非净利润预告区间5.86-6.32 亿元，同比+56.57-68.82%。利润端持续超预期，预计公司所有品牌均实现增长，同时由于控制终端折扣、直营占比提升，毛利率有所提高。我们上调盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润分别为 7.1/8.4/9.8 亿元(原为6.8/8.0/9.5 亿元)，对应 EPS 为0.5/0.6/0.7 元，当前股价对应 PE12.8/10.8/9.2 倍。看好主品牌运动西服销售提升及薄弱渠道突破，哈吉斯品牌势能提升、多品类多系列发展、下沉渠道经销拓展加速，维持“买入”评级。

    　　报喜鸟：积极实行年轻化革新，短期控货后加盟发货增速有望恢复报喜鸟顺应消费者着装休闲化、时尚化、年轻化的需求积极革新，在商务、婚庆西服基础上不断推出轻正装及运动西服等新品类，启用全新品牌代言人、升级第十代终端形象、加强进驻购物中心和百货。预计2023 年运动西服增长快于传统西服、VIP 中30 岁以下占比提升。渠道拓张：截止 2023H1，报喜鸟直营/加盟门店数分别为 219/566 家，较2022 年末分别-2/-17 家，预计全年新开约10%，未来每年保持新开10%+门店。预计2023 年短期控货下流水增长快于发货，库存消化后加盟商信心有望增强，加盟发货增速有望恢复。

    　　哈吉斯：品牌势能提升，多品类多系列发展，店数扩张&面积拓展值得期待多品类多系列发展：哈吉斯增加配饰&运动&女装系列，2023 年配件占比仍然较小；女装占比略有提升；运动产品开发聚焦网球和滑雪，预计占比有所提升。线上建立电商+新零售+直播多平台矩阵：通过媒体投放、明星合作、时装秀、线下社群活动、赞助网球精英挑战赛等方式触达消费者并提升品牌形象及影响力，预计2023 年同店增长中新客贡献显著，体现品牌势能快速提升。线下推行大店计划+渠道下沉策略：截止 2023H1，哈吉斯直营/加盟门店数分别为 320/111 家，较 2022 年末分别同比+7/+7 家，预计全年新开约15%，未来每年新开15-20%门店。哈吉斯直营/加盟平均单店面积130/123 平，较 2022 年末+2.8%/+1.9%。

    　　风险提示：主品牌年轻化、渠道突破不及预期，哈吉斯渠道拓展不及预期。

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