本报告导读：

    公司深耕阀门行业20 年，业务布局广，下游分散，抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升，叠加新能源、核电等新业务拓展迅速，公司业绩有望快速增长。

    投资要点：

    投资建议：公司业绩符合预期，考虑到行业国产替代持续推进、传统下游景气度回升与新能源、核电等新业务拓展，公司业绩有望快速增长，调整2023-25 年EPS 为0.94/1.14/1.34 元（原0.94/1.14/1.30），维持目标价17.58 元，增持。

    业绩符合预期。公司公告预计2023 年实现年度归母净利润6.6-7.7 亿元/同比+41.6%~+65.2%。对应2023 年Q4 归母净利润0.72-1.82 亿元/同比-40.1%~+52.1%。公司业绩预计高增原因主要系：1）内部生产、治理优化，持续降本增效；2）下游高景气，公司订单、销售收入持续增长。

    在手订单充足，产能释放带动业绩快速成长。公司《2023 年1-8 月经营数据公告》中披露1-8 月新接订单达44.2 亿元/同比+42%，在手订单保持高增。此外，公司产能陆续释放，满足订单高增，形成正反馈，带动业绩告诉成长，我们预计公司产能有望达80 亿元。

    传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（LNG、海工、核电等）快速增长。1）传统下游受益于国际形势紧张、油价高位，资本开支逐渐增加，利好公司订单增速。2）LNG 及氢能：俄乌冲突使得欧洲对LNG 等能源的需求增加，LNG 管线铺设需求释放。中东能源转型，氢能建设对阀门有更高需求，公司已有订单案例，有望带来高价值增长。3）海工：国内LNG 船、FPSO 船订单大幅增加，过去阀门主要依赖进口，公司有望实现进口替代，获取订单。4）核电：未来每年披露核电机组有望维持在6-8 台，单机组需求阀门价值量约5 亿，公司跟中广核合作较多，铸造有核一级资质，有望持续获取订单。

    风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。

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