事件:

    　　2024 年1 月29 日，分众传媒发布2023 年业绩预告，预计2023 年归母净利48.0 至49.8 亿元（YOY+72.05%至+78.50%），扣非归母净利43.5至45.3 亿元（YOY+81.69%至+89.20%）。

    　　投资要点:

    　　预计2023 年股息率超4%，2024-2026 年分红率不低于80%：

    　　（1）预计2023 年公司归母净利48.0 至49.8 亿元（YOY+72.05%至+78.50% ）， 扣非归母净利43.5 至45.3 亿元（ YOY+81.69% 至+89.20%），毛利率稳步上涨。2023Q4 归母净利12.0 至13.8 亿元（YOY+81.7%至+109.0%，QOQ-12.6%至+0.5%），扣非归母净利10.9 至12.7 亿元（YOY+146.6%至187.2%，QOQ-15.0%至-1.0%）。

    　　（2）截至2024 年1 月31 日，公司上市以来实施11 次分红，平均分红率55.12%。公司规划未来三年（2024-2026 年）每年以不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。以2024 年1 月31 日收盘总市值816 亿元计算，我们假设2023 年分红率为80%，预测2023年股息率约4.26%至4.44%。

    　　电梯LCD/电梯海报/影院视频广告恢复明显好于大盘：

    　　（1）根据CTR，2023 年1-11 月大盘刊例花费整体YOY 为+5.7%，单月YOY 分别为-2.3%/-11.9%/+0.2%/+15.1%/+21.4%/+8.9%/+8.7%/+5%/+6.5%/+6.6%/+7.1%。

    　　（2）根据CTR，2023 年1-11 月电梯LCD 刊例花费YOY 为+20.4%（仅次于影院视频的+32% ）， 月同比增速分别为+21%/+19%/+18.2%/+20.9%/+33.4%/+13.1%/+25.8%/+24.1%/+11.0%/+15.7%/+31.8%；2023 年1-11 月电梯海报刊例花费YOY 为+17.2%（位列各媒体第3）。随消费逐步复苏，电梯媒体广告有望持续恢复。

    　　以点带面，持续拓展多元广告主：

    　　（1）消费广告主细分品类以点带面。家电类广告主从早期的小熊电器等新消费品牌，逐步拓展到松下、创维、美的等大家电品牌，近期新增创维电视、九阳破壁机、万家乐、TCL 等；服饰类新增鸿星尔克、保姆鹅、蕉内、芬腾、GXG 等；食品饮料类新增螺霸王、奥利奥、立顿、莫奇托、真巧等；个护类新增郁美净、舒适达、绝色、高洁丝等；教育新增小彼恩点读学习笔、爱立熊、科大讯飞AI 学习机、读书郎AI 学习机等。

    　　（2）持续拓展新能源汽车广告主，新增腾势、传祺智电、长安智电、领克等；医药类新增红云制药、漱玉平民、片仔癀、哈药护彤等。

    　　盈利预测与投资评级：我们看好梯媒品牌广告的长期价值，看好公司作为线下品牌广告的龙头在消费品/商业服务/房产家居/娱乐休闲/金融等行业渗透率的提升空间及互联网/汽车等行业的恢复空间。基于审慎原则，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润49.00/56.24/64.31 亿元，对应EPS 为0.34/0.39/0.45 元，对应PE 为16.65/14.51/12.69X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、票房不达预期、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！