事件概述

    　　根据酒说，自2 月5 日起第八代五粮液出厂价将从目前的969 元/瓶提高至1019 元/瓶，上调幅度为50 元/瓶，涨价幅度约5%。

    　　分析判断:

    提价靴子落地，树立超级单品新价值体系

    　　根据酒说，12・18 大会时，管理层提到2024 年将择机适度调整第八代五粮液的出厂价，因此本次提价公告的发出属于对前期市场预期的兑现。第八代五粮液上次提价还是2019 年产品全面焕新上市时，本次提价有助于超级大单品的新价值体系树立；同时，临近春节提价一方面促进经销商在提价前的动销旺季回款，另一方面提价幅度适中，折算下来预计全年经销商成本价小个位数提升。综上，我们认为提价时机和提价幅度比较符合市场预期，也符合公司“稳字当头、稳中求进、提质增效、多作贡献”的工作总基调。

    优化产品结构，提振市场动能

    　　根据酒业家，12・18 大会时公司管理层也提到，要优化产品结构、渠道结构、市场结构。具体主要体现在：1）产品结构上，第八代五粮液全年不增量，针对经销商渠道减少配额，提升1618、39 度五粮液及特殊规格产品配额占比；2）渠道结构上，加强“三店一家”布局建设，升级五粮液文化体验店、五粮液酒家等形象，推进新零售渠道官方自营门店建设；3）市场结构上，深度拓展团购、直销网络，协同经销商加大对企业客户的拓展力度。我们认为有助于降低八代五粮液的增长压力，并配合提价动作进一步提振市场动能。

    市场化管理经营下，龙头品牌力拉动经营持续向上结合12・18 大会上公司发布的战略，以及当前具体提价政策的落地，我们认为基本符合近几个月市场对于五粮液价格和渠道方面调整的预期。同时，我们判断五粮液在管理层的市场化运营下，公司最大底牌仍然是浓香龙头的强大品牌势能以及产品在千元价格带广泛的消费者认可度，在此基础上的各方面调整都是对于公司长期经营持续向上的锦上添花。因此，基于我们对于2024 年白酒投资“龙头思维”的核心观点下，当前股价对应24 年PE 仅14 倍，已处于近5 年估值底部，推荐重点关注。

    　　投资建议

    　　维持盈利预测不变，23-25 年营业收入821/935/1056 亿元；归母净利润298/341/388 亿元，EPS7.68/8.79/10.01 元。2024 年2 月1 日126.5 元收盘价对应PE 分别为16/14/13 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。

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