23 年业绩符合预期，24 年或持续受益于AI 类需求高景气度沪电股份公布2023 年业绩预告：实现营收89.4 亿元（yoy：+7.2%），归母净利润15.1 亿元（yoy：+11.1%，符合华泰预期），扣非归母净利润14.1亿元（yoy：+11.3%）。我们认为公司2023 年营收/利润增长的主要是受益于AI 类PCB 需求的驱动以及产品结构的改善。展望2024 年，我们看到1）科技巨头AI 投入趋势不变，看好公司在算力/云计算头部客户的卡位优势；2）公司已于今年完成收购并逐步整合胜伟策，看好协同效应驱动汽车板块业务结构升级。我们基本维持23/24/25 年归母净利预测15.1/19.0/21.4 亿元。考虑到公司是AI 算力产业链的核心标的，给予公司28x 2024E PE（vs可比公司Wind 一致预期均值 12.4x 2024E PE），给予目标价27.90 元，维持“买入”评级。

    　　4Q23 回顾：高端产品持续提升驱动盈利能力同比改善公司4Q23 实现营业收入28.6 亿元（yoy：+11.0%），主要受益于新一轮AI算力革命，公司AI 服务器和HPC 相关PCB 产品需求高增；根据我们测算，公司4Q23 毛利率为32.0%（yoy：+ 0.9p），印证公司高端产品占比提升驱动盈利能力同比改善；归母净利润5.6 亿元（yoy：+27.3%），符合华泰预期。

    　　2024 展望：AI 算力/汽车板块贡献营收增量，海外布局奠定全球化发展基础展望2024 年，企业通信板方面，我们看到全球云巨头AI 训练和推理需求持续扩大，谷歌/微软等云计算巨头均指引2024年资本支出总额将高于2023年。我们看好公司在欧美云巨头客户的卡位优势，预计企业通信板业务2024年收入双位数增长。汽车板方面，公司在23 年5 月完成控股胜伟策，我们认为胜伟策在P2pack 技术方面的优势有助于公司汽车板业务的发展。此外，在海外布局方面，公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区内的土地，加速泰国生产基地建设进程，预期在2024 年Q4 实现量产。

    　　给予目标价27.90 元和“买入”评级

    　　我们预测公司2023E/2024E/2025E 归母净利润分别为15.1/19.0/21.4 亿元。考虑到公司是AI 算力产业链的核心标的，有望长期受益于AI 训练和推理需求的增长，我们给予公司28x 2024E PE，目标价27.90 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；产能爬坡和技术升级慢于预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！