事件：

    　　公司2024 年4 月10 日发布2024 年一季度业绩预告，公司一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润7055.92~7839.91 万元，yoy+80%~100%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润5538.39~6322.38 万元，yoy+68%~92%。受益于收入增长带来的规模效应和供应链效益优化，以及原材料成本同比下行，公司24Q1 净利润增速再超预期。

    　　我们的分析和判断：

    　　1、产品端：鱼制品目标“二十亿级”、鹌鹑蛋冲击“十亿级”构筑核心产品矩阵

    　　24Q1，受益于公司不断加大研发投入与产品创新，发力营销网络建设，推动产品升级与品牌升级，公司营业收入与净利润均实现了高质量增长。我们预计，2024 年，借助“大包装+散称”策略，公司的核心单品小鱼干有望进一步渗透线下空白渠道。同时，公司也在积极开拓专业的散称经销商，以推进散称小鱼干的市场覆盖度，推动鱼制品销售额向“二十亿级”大关冲刺。另一方面，作为公司第二增长级，鹌鹑蛋产品在2023 年已实现超3亿的收入规模。进入2024 年，公司将聚焦于产品创新及品牌化发展，伴随着市场的不断拓展和产品终端的持续铺货，公司鹌鹑蛋产品预计有望稳步向“十亿级”的销售目标迈进。

    　　2、成本端：鱼、鹌鹑蛋等主要原材料价格下行、助力净利润快速增长24Q1，除营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化的影响，公司生产所需的主要原材料鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降，同样助力公司净利润同比实现了快速增长。根据iFind 最新数据显示，鱼延续去年8 月以来的下降趋势，相较去年高位已下降69%；鹌鹑蛋、大豆原材料价格同比分别下降46%/12%。我们预计，随着原材料成本端下行趋势持续，叠加公司规模效应持续凸显，公司毛利率、净利率水平有望继续稳步提升。

    　　3、投资建议：

    　　我们预计，未来三年中，随着公司核心单品小鱼干的稳步增长和高成长性鹌鹑蛋品类的加速发展，叠加线下空白终端的不断覆盖和线上新媒体渠道收入的持续增长，公司业绩有望保持较快增长态势。我们看好公司在2026年实现收入再次倍增的目标！我们预计24-26 年公司营收为27.2/34.5/42.6亿元， yoy+32%/27%/23% ； 归母净利润为2.8/3.6/4.6 亿元，yoy+33%/31%/28%；对应PE 分别为25X/19X/15X，维持“买入”评级，重点推荐！

    　　风险提示：测算主观性相关风险，市场竞争加剧风险，新产品推广不确定性风险。业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的2024年一季报为准。

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