收入+利息收入增长推动利润高增，维持“买入”评级

    中控技术发布一季报，2024 年Q1 实现营收17.38 亿元（yoy+20.25%），归母净利1.45 亿元（yoy+57.39%），扣非净利1.19 亿元（yoy+76.05%），利润高增主因：1）收入快速增长，运营效率提升；2）财务费用-0.30 亿元（去年同期0.03 亿元），主要由于利息收入增长；24Q1 经营性现金流量净额-6.77 亿元（去年同期-7.23 亿元），主要由于Q1 发放年终奖及回款占比较低。我们认为公司积极开拓新业务/新地区/新行业，增长有望持续。预计2024-2026 年EPS 为1.86/2.46/3.31 元，可比公司平均24E 32.8xPE（Wind），给予24E 32.8xPE，目标价61.05 元，维持“买入”。

    　　运营效率持续提升，业绩稳健增长

    　　23Q1/23Q2/23Q3/23Q4/24Q1 公司单季度归母净利润增速54%/65%/14%/26%/57%,扣非净利增速70%/79%/14%/19%/76%。24Q1利润增长主要是由于公司业务规模扩大收入+利息收入增加所致。加回财务费用后扣非利润24Q1 同增27% 。24Q1 销售/ 管理/ 研发费用率9.50%/5.57%/11.83%，同比-0.7/-1.4/-1.0pct。公司持续提升运营效率，盈利能力有望不断加强。我们认为随着公司不断提升运营效率，高附加值产品逐步导入，为业绩增长打下良好基础。

    　　大项目持续突破，把握新兴技术机遇

    　　公司凭借流程工业领域积累的行业Know-how，以四大数据基座为核心支撑，持续突破大项目。据公司官网，24Q1 公司中标中国石油数字化转型亿元级项目，其中中标吉林石化的I/O 点数超17 万，中标广西石化的I/O 点数超10 万，大项目的持续突破反映了公司的大客户服务能力持续增强。此外公司积极把握新兴技术机遇，在该项目中为客户提供了“AI+安全”“AI+质量”“AI+低碳”“AI+效益”的智能化解决方案。4 月8 日发布中控SCADA6.5，具有交互AI 化、Vision Pro 无缝接入、管控智能化的三大亮点。我们认为大项目持续突破+新兴技术导入有望持续增强公司产品、服务竞争力。

    　　海外拓展+行业拓展或为利润持续增长提供动力公司持续推进地区拓展，把握海外市场机遇，2023 年海外业务翻倍增长，新签海外合同近10 亿元，截至24Q1 已累计服务海内外客户3 万多家，核心产品被广泛应用在50 多个国家和地区。在行业拓展方面，公司开拓了机器人、新能源电池、风光制氢、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区、白酒等新业务领域，我们认为随着新兴业务的逐步成熟，有望为公司利润持续增长提供动力。

    　　风险提示：产品扩张效果低于预期、海外市场拓展低于预期。

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