公司发布《2023 年年度报告》，期内实现营收25.16 亿，同比增长59.54%；实现归母净利润3.43 亿，同比增长41.10%；实现扣非归母净利润2.30 亿，同比增长37.00%。

    　　第一增长曲线业务平稳较快发展，第二增长曲线业务提前进入收获阶段，业绩实现快速增长。报告期内，公司实现营业收入（25.16 亿，同比+59.54%）；实现归母净利润（3.43 亿，同比+41.10%）；实现扣非净利润（2.30 亿，同比+37.00%）。

    　　分行业来看：第一增长曲线业务平稳较快发展，第二增长曲线业务提前进入收获阶段。1）第一曲线：特种领域行业平稳增长，营收同比+15.69%。

    　　航天测运控、智慧政府、气象生态以及企业能源行业营收同比增幅明显，分别为61.08%、106.87%、101.58%、111.74%，主要得益于公司集团化战略全面落地，各子公司业务加速探索，取得持续性突破。2）第二曲线：公司以云服务模式打造第二增长曲线业务，报告期内，线上业务收获个人认证开发者20,914 户、企业认证开发者21,192 户，开发者基于数字地球在线能力构建活跃的生态应用13,769 个，累计触达4,555 万个终端用户，实现收入2,080.41 万元，完成了第二增长曲线场景验证，并提前进入收获阶段。

    　　分产品来看：①GEOVIS 技术开发与服务：营收同比+73.90%，毛利率同比-1.71pct 至55.44%，主要系硬件成本快速增长所致；②GEOVIS 软件销售与数据服务：营收同比+19.02%，毛利率同比-13.32pct 至70.93%，主要系外协成本大幅增加所致。③专用设备及系统集成：营收同比+43.43%，主要系公司业务规模扩大，销售订单持续增长所致。

    　　综合毛利率略有下降，三项费用率控制良好。盈利能力方面，公司销售毛利率48.33%，比22 年同期下降0.53pct。费用方面，期内公司发生销售费用（1.87亿，同比-26.46%），主要是销售人员人工费用、差旅费及市场推广等增加所致；管理费用（2.01 亿，同比+12.38%），主要是管理人员人工费用及办公费等增加所致；财务费用（-0.35 亿，22 年同期为-0.32 亿），主要是利息收入增加所致。研发费用（3.73 亿，同比+31.85%），主要是公司加强技术创新、持续增加研发投入，构建更丰富产品体系所致。公司三项费用率为14.02%，相比22 年同期降低1.00pct。公司销售净利润率为19.16%，同比降低0.08pct。

    　　前瞻布局低空经济，关联交易凸显增长预期。公司自 2020 年开始部署低空经济领域，前期已具备低空通航产品及项目基础，相关的业务布局涵盖了低空服务基础平台产品研发、低空服务全套解决方案研发、围绕低空进行相关产业生态建设等主要方向，面向低空物流、通航运输、城市管理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案。子公司北斗伏羲依托北斗网格码技术，积极参与低空经济建设，已在衢州、朝阳市等低空空域基础设施及应用场景项目中取得积极进展。其他子公司如星图智慧可以提供数智低空大脑等产品为其赋能。根据公司发布的《2024 年度日常关联交易预计的公告》，公司预计24 年向北斗伏羲的关联采购额达到1 亿元，同比23 年预计额和实际发生额+233.33%和425.46%，预计发生关联销售额达到1 亿元，为24 年新增。

    　　商业航天下游核心参与者，受益于空天基础设施量质齐升。商业航天在政策与技术双重驱动下，卫星组件化、频谱化、批量化生产工艺持续优化，卫星发射制造成本将显著降低。卫星精度持续提高，数据获取成本进一步下降，为空天信息应用提供更优质的数据源。公司作为空天信息应用的中下游核心企业，可提供1）线下数字地球产品：针对航天测运控领域推出“洞察者”系列产品等，包括洞察者基础平台和天路、天控、天感、天仿等多个洞察者应用平台；2）线上数字地球产品：公司依托 Geovis Earth 在线数字地球产品体系，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系，形成空天信息触达大众用户的门户，形成服务大众用户的前沿阵地。

    　　盈利预测：预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为4.95/6.66/8.65 亿元，对应估值40、30、23 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：国防订单和收入确认波动，民品市场开拓不达预期。

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