公司发布2024 年一季报，24Q1 实现营业收入7.46 亿元，同比增长41.36%；实现归母净利润6197.5 万元，同比增长146.93%；实现扣非后归母净利润5430.8 万元，同比增长169.65%。

    　　2024Q1 营收和利润均实现高速增长。收入增长主要系机房温控节能产品收入增加所致，或与集成型业务的销售增长有关。24Q1 公司毛利率为29.51%，同、环比分别下降3.22pct 和2.44pct，毛利率下降或主要与销售组合的结构变化有关。全年后续的业务结构对毛利率的影响趋势的延续性还有待观察。

    　　24Q1 公司净利率为8.26%，同比提升2.85pct，主要得益于公司收入高增长下经营效率的提升。24Q1 销售费用/管理费用/研发费用分别同比增长6.58%/11.1%/24.57%，四大费用率之和为21.64%，同比下降5.52pct，费用管控良好，经营效率提升明显。

    　　展望2024 年，数据中心和储能业务有望双管齐下，延续公司收入和利润端的高增长趋势。在数据中心机房温控领域，公司巩固云计算数据中心的技术创新和产品先发优势，继续提高间接蒸发冷却产品的市场份额，深耕运营商集采的份额和项目交付。公司在液冷算力领域加大拓展力度，受益于国内AI 算力需求的高景气发展和液冷技术渗透率的提升。储能配套温控领域，公司继续升级迭代液冷相关产品，强化液冷全链条的推广，有望持续提升市场份额。此外，公司下游应用场景丰富，充电桩、工业、电动大巴、冷链车、轨道交通列车等领域多点开花。产能上，华南生产基地的首期产能释放，公司启动华南基地的二期建设，满足电子散热、液冷、储能配套、车用压缩机等业务的产能需求，同时加快推进郑州基地的建设和海外平台布局。

    　　投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润5.0/6.5/8.3 亿元，对应 PE分别为34/26/21X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；液冷产品推广不及预期；储能应用景气度下降。

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