本报告导读：

    公司媒体点位和品牌传播优势明显，在生活圈媒体中保持龙头地位，在大数据和AI赋能下，有望实现更高的广告投放效率。

    投资要点：

    品牌营销价值 首屈一指，维持“增持”评级。随着户外广告强势复苏，公司的电梯和影院媒体获得品牌广告主的青睐，实现了良好的经营业绩。我们维持2024-2026 年EPS 预期不变，分别为0.40/0.45/0.49 元，维持目标价9.20 元，维持“增持”评级

    事件：公司公布2023 年报及2024 年一季报。2023 年实现营业收入119.04 亿元（+26%），归母净利润48.27 亿元（+73%），扣非归母净利润43.74 亿元（+83%）；2024Q1 实现营业收入27.30 亿元（+6%），归母净利润10.40 亿元（+11%），扣非归母净利润9.45 亿元（+18%）。

    2023 年业绩符合预期，日用消费品广告主占比保持稳定。2023 年楼宇媒体实现收入111.19 亿元（+25%），影院媒体实现收入7.69 亿元（+43%）。广告主结构中，日用消费品广告实现收入66.94 亿元（+29%），占比达56.23%，相比2022 年提升1.04pct。同时，媒体点位加速扩张，2023 年末相比2022 年末电梯电视媒体数量在一二线城市增长约25%，境外增长超过40%，拥有绝对领先的市场份额。

    持续大额分红回馈股东，24Q1 经营现金流有所下滑。公司计划每10股派发现金3.3 元（含税），共计分红47.66 亿元，分红率接近99%，股息率达5.22%。此外，24Q1 公司经营现金流同比下降40%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金同比下降16%，以及其他经营活动有关的现金同比下降55%所致。

    风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。

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